20210321-南华期货-LPG周报_油价大幅下行_压制LPG价格_14页_1mb

LPG周报总结

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的LPG（液化石油气）周报，分析了当前国际油价下跌对LPG市场的影响，并结合供需、价差、期权等多方面数据，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

宏观环境

• 美联储周四凌晨宣布利率决议，上调经济增长和通胀预期，但未对美债收益率上涨作出实质性干预，导致市场不稳定。
• 10年期美债收益率上涨至1.75%附近，预计将继续上行，2%为下一个重要关口。
• 中美外交会谈紧张，部分国家疫苗接种推迟，拖累原油消费复苏节奏，加剧市场恐慌。

原油市场

• 国际油价因多重利空因素大幅下跌，美原油跌至60美元/桶以下，布油跌至63美元/桶附近。
• 布油从高点下跌超14%，波动率升至近50，显示市场情绪悲观。
• 美国商业原油库存连续第三周增加，汽油和精炼油库存也有所上升，但炼厂开工率回升至76.1%，表明寒潮影响消退。
• 中国大规模采购伊朗低价原油，导致SC与Brent贴水扩大，进一步压制LPG价格。

LPG市场

• 油价下行削弱了LPG的支撑，叠加供应端宽松（国内液化气产量增加，进口船期增长），LPG下行压力显著。
• PDH装置检修拖累化工需求，民用燃料需求进入淡季，进一步压制LPG价格。
• 当前LPG指数在4000-4100点附近有强阻力，指数向下调整的可能性增加。
• 建议投资者考虑做空PG2105合约，目标位为1月底的低点3450附近。
• PG2104-PG2105正套策略仍具吸引力，因3月仓单集中注销，且4月现货价格季节性走低，推动价差上升。

关键信息

本周数据

供应与需求

• 国内液化气商品量：41.44万吨，环比增加0.63万吨。
• 进口到港量：31.7万吨，以华东和华南为主。
• 华东港口库存：40.14万吨，环比下降0.4万吨。
• 华南港口库存：35.5万吨，环比上升1.3万吨。
• 烷基化开工率：47.4%，较上周略有提升。
• MTBE开工率：40.48%，较上周下降5.1%。
• PDH开工率：69.43%，大幅下滑。

企业动态

• 山东：玉皇盛世化工、山东中海精细化工、山东宜坤化工、济南炼厂等企业有装置拆除或检修计划。
• 华北：河南丰源、龙润、中炜等企业装置长期停工或待恢复。
• 东北：盘锦和运、沈阳石蜡化工装置停工。
• 华东：江苏恒邦、淮安联力、上海石化、扬州石化等企业有检修计划。
• 华南：惠州炼油、东方石化、茂名分公司等企业有检修计划。
• 华中：长岭分公司、巴陵分公司装置检修。

投资建议

• 单边策略：建议做空PG2105，目标位3450附近。
• 价差策略：继续关注PG2104-PG2105正套，因4月现货价格季节性走低，推动价差上升。
• 市场情绪：当前LPG指数在4000-4100点有强阻力，指数向下调整概率增加。

附图说明

本报告包含多个图表，涵盖全球宏观数据、原油数据、LPG价格与价差数据、供需数据及期权数据，以辅助分析。具体图表包括：

• 美国、中国和澳大利亚10年期国债收益率
• 人民币和韩元汇率
• 美债长短利、VIX和原油波动率
• 通胀预期和上证50
• ECRI领先指标与标普500
• 美国金融松紧与标普500
• 美股企业利润与标普500
• 美股企业利润与标普500同比
• 美元指数与CFTC净多持仓
• 中国集装箱运价指数
• OPEC原油产量、沙特原油产量、美国原油产量和钻井数
• 美国炼厂开工率、汽柴油裂解价差、成品油库存
• 欧洲炼厂开工率、汽柴油裂解、ARA汽油和柴油库存
• 新加坡汽柴油裂解、轻质馏分油库存
• Brent油价及月差、基金净多持仓
• LPG价格与价差走势、基差分析
• PG2103-PG2104、PG2104-PG2105价差
• LPG期货仓单、广州石化出厂价季节性走势
• LPG港口库存、炼厂库存率
• LPG期权隐含波动率、持仓量PCR、成交量和持仓量

免责声明

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