20230918-紫金天风-聚酯四季报_供需转弱_成本偏强_44页_3mb

总结

这份报告分析了PTA、PX和MEG等化学品的期货市场，重点关注供需平衡、价格预期和交易策略。核心观点包括：成本端原油价格是主要驱动因素，OPEC+减产和供需紧张格局支撑市场；PTA预期供增需减，累库压力大，加工费维持低位；PX供需偏紧，N价高位，合约谈判关键；MEG供应改善有限，港口库存问题，价格跟随成本震荡。

关键分析点：

• PTA: 三季度供需双强，四季度累库风险增加。供应端新装置投产预期，需求端聚酯开工季节性下降。预计加工费0-300元，支撑因素包括PX价格和高利润。
• PX: 上游紧平衡，供需紧张格局维持。23年合约谈判可能顶价，N价压缩空间有限，预计在400-500美元区间。源头在于原油供应紧张。
• MEG: 供应短期改善，但港口库存去化困难。四季度进口可能下降，乙二醇價格区间震荡4200-4500元。月差反套策略适用。
• 整体市场: 原油价格预估80-100区间，P X基本面更强于PTA和MEG。累库压力大，策略包括做缩加工费和反套。

策略建议：

• 买PX空PTA，入场价300以上，离场价100以下。
• PTA月间1-5反套。
• MEG月差反套。
• 成本端关注原油波动和PX支撑。

报告强调，四季度需关注OPEC+减产、合约谈判节点和聚酯需求变化，总体偏向偏强驱动，但累库风险和加工费低位限制涨幅。