20241028-天风证券-盾安环境-002011.SZ-谨慎性计提引业绩波动_Q4或迎以旧换新利好_3页_728kb

盾安环境（002011）季报点评报告总结

1. 公司基本情况与财务表现
报告分析了盾安环境2024年前三季度的业绩。公司前三季度实现营业收入934亿元，同比增长显著；归母净利润为65亿元，但扣非净利润为63亿元。其中，2024年第三季度单季营收同比有较大增长，利润则出现下滑，主要受到信用减值损失的影响。剔除该因素后，公司净利润增速仍保持在正向水平，盈利能力持续改善。

2. 行业与业务分析
公司处于家电零部件及热管理元器件领域，业务主要集中在热管理和新能源热管理系统两大板块。在“以旧换新”政策预期下，公司主导业务板块有望在未来实现加速增长和结构优化。

3. 投资建议与评级
天风证券维持盾安环境“买入”评级，12个月内目标价对应101倍市盈率。预期公司2024至2026年归母净利润分别为93亿元、117亿元和138亿元，而当前市盈率分为127倍、101倍与86倍。公司双板块发展良好，资产负债率下降，历史负担正在减轻。

4. 风险提示
公司面临的主要风险包括原材料价格波动、海外业务拓展风险、参股公司业绩不达承诺以及新能源行业发展不及预期等。

5. 总结
盾安环境前三季度业绩表现强劲，热管理和冷媒业务增长稳定，但第三季度下滑主要为计提所致。剔除负面影响后，公司盈利能力持续提升，未来受益于政策支持和市场扩展，维持“买入”评级。