20201207-万联证券-家用电器行业周观点报告_家电_以旧换新_行情开启_冬日经济引供暖小家电热销_12页_1mb

家电行业“以旧换新”行情总结

核心内容

2020年12月上旬，中国家电行业迎来“以旧换新”政策推动下的行情回暖，行业整体表现优于上证综指。随着拉尼娜现象的预期，冬季经济升温，供暖类小家电需求显著增长，为行业带来短期投资机会。同时，原材料价格上涨推动了空调、冰箱等白电产品的销售回暖，行业景气度持续恢复。

主要观点

• 市场行情回暖：上周（11月30日-12月4日）家用电器指数上涨1.16%，高于上证综指0.1个百分点，位列申万28个一级行业第12名。年初至今，该指数涨幅达28.57%，排名申万28个行业第10。
• “以旧换新”政策推动消费：政策利好下，家电厂商积极布局“以旧换新”市场，带动四季度及明年一季度的家电消费增长，预计产业链各环节企业将受益。
• 空调行业复苏：空调销量自8月以来持续回暖，10月销量达772万台，同比增长3.1%。库存进入良性水平，企业调价反映成本压力，但行业竞争趋于缓和。
• 小家电需求激增：受拉尼娜现象影响，冬季气温偏低，供暖小家电如电热器、暖气片、壁挂炉等需求上升。南方市场采暖接受度提高，推动小家电销售增长。
• 白电行业整体复苏：冰箱、洗衣机等白电产品受益于大容积更新需求及海外订单转移，原材料价格上涨将重塑竞争格局，关注龙头企业的量价齐升行情。
• 投资建议：建议关注技术实力强、海内外布局完整、渠道融合成熟的家电龙头，尤其是空调、冰箱及小家电板块。短期可关注供暖类小家电带来的投资机会。

关键信息

1. 行情表现

• 上证综指上涨1.06%，家用电器指数上涨1.16%，跑赢大盘。
• 子板块涨跌情况：彩电(+4.23%)、其他视听器材(+1.97%)、空调(+1.82%)领涨；家电零部件(-0.05%)、洗衣机(-2.38%)、冰箱(-3.26%)跌幅较大。
• 个股表现：闽灿坤B(+11.37%)、兆驰股份(+10.56%)、荣泰健康(+7.09%)等涨幅居前；同洲电子(-10.37%)、立霸股份(-9.6%)等跌幅较大。

2. 行业动态

• 空调市场：受原材料价格上涨影响，空调企业上调产品价格，库存逐步清理。预计2020Q4及2021冷年销量将显著增长。
• 小家电市场：冷冬经济带动供暖类小家电需求增长，南方市场接受度提高，暖气片销量同比上涨300%，取暖小家电整体营业额同比增幅达200%。
• 黑电市场：电视液晶面板价格持续上涨，中小尺寸面板涨幅超40%。库存下降明显，显示市场需求旺盛。
• 原材料上涨：铜、铝等大宗原材料价格上涨，带动家电制造成本上升，影响利润空间。

3. 投资建议

• 关注龙头：建议关注技术实力强、渠道完善的家电龙头企业，如格力、美的、海尔等。
• 短期机会：供暖类小家电（如电火锅、取暖器）在拉尼娜现象影响下有明显提振，短期投资机会凸显。
• 长期增长：小家电市场为家电行业中最具成长性的板块，未来增长潜力大。

4. 风险提示

• 疫情不确定性：海内海外疫情形势可能影响消费需求及线下渠道恢复。
• 库存清理不及预期：若库存清理进度滞后，可能影响行业复苏节奏。
• 原材料成本压力：原材料价格上涨可能压缩企业利润空间，影响业绩表现。

行业重点数据

• 空调销量：10月销量772万台，同比增长3.1%；内销507万台，同比增长1.4%；出口265万台，同比增长6.4%。
• 冰箱销量：受益于大容积更新需求及海外订单转移，销量显著恢复。
• 电视面板价格：32英寸至55英寸液晶面板价格上涨超40%，65英寸以上涨幅低于30%，但价格仍上涨30美元以上。
• 采暖需求：长江沿线城市采暖需求显著提升，暖气片销量同比增长300%，取暖小家电整体营业额同比增幅达200%。

上市公司重要公告

• 深康佳A：在烟台投资建设环保科技小镇，中标479亩项目用地。
• ST中科创：证券简称变更为“ST禾盛”。
• 开能健康：回购股份265.74万股，使用资金1448.51万元。
• *ST康盛：证券事务代表余菲辞职。
• 格力电器：回购股份9418.46万股，支付总金额51.81亿元。
• 老板电器：向宁波银行购买理财产品，认购资金2亿元。
• 苏泊尔：回购股份520万股，支付总金额35978.43万元。
• 立霸股份：控股股东拟转让8%股份，盐城东方将持股22.08%。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）；增持（5%-15%）；观望（-5%至5%）；卖出（-5%以下）。

风险提示

• 疫情风险：可能影响消费需求及线下渠道恢复。
• 库存清理风险：若进度不及预期，可能拖累行业复苏。
• 成本上升风险：原材料价格上涨可能压缩企业利润。

分析师信息

• 分析师：陈雯，执业证书编号：S0270519060001，电话：18665372087，邮箱：chenwen@wlzq.com.cn
• 研究助理：李滢、王鹏，分别提供相关支持信息。