20241102-天风证券-九阳股份-002242.SZ-行业低迷使公司增长承压_静待Q4以旧换新落地改善_3页_679kb

九阳股份季报分析总结

投资评级

• 公司：九阳股份（002242），投资评级“增持”（维持评级），当前价格10元，目标价格未明确。

财务表现

2024年前三季度，公司实现营业收入6182亿元，同比下降8.84%；归母净利润-0.08亿元，同比下降73.02%。其中，Q3季度营业收入179.5亿元，同比下降27.12%；归母净利润-0.077亿元，同比下降166.46%。毛利率为26.27%（前三季度），同比上升0.88个百分点；Q3毛利率21.85%，同比下降0.58个百分点。费用率显著上升，前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.718%、0.398%、0.44%、-0.11%，同比分别上升0.401%、0.035%、0.067%、-0.032%；Q3费用率进一步加剧。

核心品类表现

内销市场核心品类有所修复，受厨房小家电内需疲软影响，多数品类增长承压，但豆浆机表现相对较好。根据奥维数据，Q3线上销额同比增长10%。预计Q4内销大促叠加以旧换新补贴政策落地，公司收入增速可能环比改善。

投资建议与预测

维持“增持”评级，基于三季报调整预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.89亿元、2.59亿元、3.60亿元，动态PE分别为296倍、213倍、190倍。风险包括原材料波动、市场竞争加剧、替代产品威胁、汇率变动及新品销售不及预期。长期需观實内需复苏。