家用电器行业月报：4月冰洗低基数下全面好转-20230527-华泰证券-16页_414kb

4月冰洗低基数下全面好转总结

核心内容

2023年4月，中国冰洗行业（冰箱与洗衣机）在低基数效应下实现全面恢复，内外销出货量均同比显著增长。整体来看，行业呈现积极态势，尤其在出口方面表现突出，为即将到来的618大促季奠定基础。然而，行业仍面临景气度下行、竞争加剧和原材料价格上涨等风险。

主要观点

冰洗行业整体表现

• 4月总销量：冰箱同比+15.2%，洗衣机同比+25.6%。
• 内销恢复：冰箱内销同比+23.6%，洗衣机内销同比+12.6%，均受益于2022年4月疫情低基数效应。
• 出口增长：冰箱出口同比+8.7%，洗衣机出口同比+44%，主要受欧美通胀压力下降及区域市场差异影响。
• 5月展望：内外销预计仍保持增长，但增速可能弱于4月，且大促季将带来市场份额波动。

冰箱市场分析

• 4月销量：总销量706.9万台，YOY +15.2%；内销331.9万台，YOY +23.6%；出口375.1万台，YOY +8.7%。
• 5月预期：内销有望小幅回升，出口压力仍存在，但受益于下半年欧洲新能效标准实施，或带动出口增长。
• 龙头表现：
  • 美的：4月总销量YOY +40.9%，内销YOY +45.5%，外销YOY +37.7%，国内份额提升。
  • 海尔：4月总销量YOY +22%，内销YOY +20.2%，外销YOY +49.6%，国内份额略有提升。
  • 海信系：4月总销量YOY +6.8%，内销YOY +13.9%，外销YOY +3%，国内份额微降。

洗衣机市场分析

• 4月销量：总销量630.3万台，YOY +25.6%；内销331.3万台，YOY +12.6%；出口299.1万台，YOY +44%。
• 5月预期：内销有望小幅恢复，出口仍保持强劲增长。
• 龙头表现：
  • 美的：4月总销量YOY +26.2%，内销YOY +10.7%，外销YOY +49.9%，国内份额提升。
  • 海尔：4月总销量YOY +6%，内销YOY +9.9%，外销YOY -2.7%，国内份额略有下降。
  • 惠而浦：4月总销量YOY +50.8%，内销YOY +22.4%，外销YOY +87.3%，国内份额提升。

关键信息

• 市场恢复背景：2022年4月受疫情影响，冰洗出货量基数较低，2023年4月的恢复在预期之中。
• 618大促影响：5月的备货行为可能带动经销商补库存，但竞争格局或出现波动。
• 区域市场差异：洗衣机出口增长主要来自亚洲及欧洲市场，而美国市场因高通胀影响较小。
• 行业趋势：内销市场复苏缓慢，出口市场表现积极，但全年内销仍面临压力。
• 竞争格局：冰箱CR3份额同比提升2.8pct，洗衣机CR2份额下降5.9pct，二三线品牌在中低端市场表现抢眼。

风险提示

1. 行业景气度下行：需求以更新为主，消费结构面临转型压力。
2. 竞争加剧：厂商加码高端产品，营销费用增加，盈利承压。
3. 原材料涨价：出口企业调价难度大，内销提价可能抑制更新需求。

数据来源

• 数据支持：奥维云网、产业在线、Wind、UNcomtrade。
• 分析师团队：林寰宇、王森泉、周衍峰。
• 联系方式：
  • 中国内地：南京、深圳、北京、上海。
  • 香港：华泰金融控股（香港）有限公司。
  • 美国：华泰证券（美国）有限公司。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 基准指数：A股为沪深300，香港为恒生指数，美国为标普500。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具备证券投资咨询资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具备就证券提供意见资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为FINRA注册会员。

总结

2023年4月，中国冰洗行业在低基数效应下实现全面恢复，内外销均表现良好。冰箱与洗衣机市场均受益于疫情后需求释放，出口增长显著，尤其洗衣机出口表现亮眼。5月市场预计继续增长，但增速或有所放缓。美的和惠而浦在4月表现优于海尔，尤其在出口方面。行业整体面临需求结构转型、竞争加剧和原材料成本上升等风险，需密切关注后续市场动态及政策变化。