20211011-华泰期货-铝月报_限电_风潮波及供需两端铝品种维持强势运行_12页_1mb

2021年9月及10月铝市场总结与展望

核心内容概述

2021年9月，中国铝市场受到多重因素影响，呈现出供应紧张、需求疲软、库存上升的格局，铝价持续走高。10月铝价预计维持强势运行，主要因供应端受限电及能耗双控政策影响持续偏紧，而消费端受房地产政策及限电影响有所延后，但新能源板块的发展对长期需求形成支撑。

主要观点

• 供应端持续收紧：受限电政策和能耗双控影响，多个电解铝生产大省出现减产，新产能投产受阻，预计全年供应端将维持偏紧状态。
• 需求端疲软：尽管9月为传统消费旺季，但高铝价抑制下游采购意愿，房地产政策收紧进一步拖累建筑型材需求，加工企业开工率下降。
• 库存变化：国内铝锭社会库存不降反增，LME库存去库顺利，但全球能源短缺可能对海外去库速度产生影响。
• 成本端上行：氧化铝价格上涨，优惠电价取消，电解铝生产成本显著增加，铝价高位运行对利润形成支撑。
• 宏观环境偏弱：美联储加息预期提前，国内经济数据偏弱，对有色金属板块形成压制。

关键信息

供应端

• 限电影响广泛：云南、广西、贵州、新疆、青海、宁夏、内蒙古、辽宁等多个电解铝生产大省限电限产，影响产能约1350万吨。
• 电价政策调整：8月27日起，电解铝行业不再享受优惠电价，云南等地区电价上调，电解铝成本增加约1500-2000元/吨。
• 氧化铝价格走高：9月氧化铝价格上涨，主要因海外工厂减产、国内限电政策及吕梁地区非煤矿山停采等因素影响。
• 进口情况：8月铝锭净进口量环比下降7万吨，同比下降57.9%，主要受海运费上涨影响，但10月进口窗口或将小幅开启。

消费端

• 下游需求疲软：房地产行业受政策影响，建筑型材需求不佳，加工企业因限电及成本上升出现减产。
• 新能源需求支撑：铝箔需求因新能源车市场爆发而增长，部分铝箔企业订单排至明年1月。
• 加工费上涨：铝板带箔加工费上涨1465元/吨，铝棒加工费上涨43%，但部分产品价格有所回落。

库存情况

• 国内库存小幅累库：9月社会库存增加7万吨至82.3万吨，10月预计维持在84万吨左右。
• LME库存去库顺利：9月LME库存环比减少9.64万吨，但全球能源短缺可能影响其去库速度。

行情预测

• 10月铝价走势：预计铝价将维持强势运行，运行区间在22000-24000元/吨。
• 操作建议：单边建议逢低做多，跨品种配置建议以多头思路对待。

关注重点

1. 国内能耗双控及限电政策：政策执行力度及范围可能进一步扩大，影响电解铝供应。
2. 消费不及预期：房地产政策收紧及限电影响可能抑制消费表现。
3. 流动性收紧：若市场流动性收紧快于预期，可能对铝价形成压力。

数据支持

• 图1：SHFE与LME铝锭价格走势
• 图2：铝锭价格同比增长率
• 图3：电解铝月度产量及增速
• 图4：电解铝利润变化
• 图5：电解铝进出口情况
• 图6：铝锭进口利润
• 图7：氧化铝平均价走势
• 图8：氧化铝月度产量
• 图9：氧化铝进出口情况
• 图10：电解铝生产成本
• 图11-14：铝板带箔、铝型材、铝线缆、铝箔开工率
• 图15-18：铝杆、再生铝、铝板带箔、铝型材产量及库存
• 图19-21：国内库存与沪铝主力、LME铝季节性库存、LME铝库存
• 图22：全球交易所铝库存

铝逻辑与策略总结

投资咨询业务资格

• 华泰期货研究院：新能源&有色金属组
• 研究员信息：
  • 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
  • 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
  • 付志文：从业资格号 F3013713，投资咨询号 Z0014433

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