商誉减值专题报告_商誉规模增速回落_创业板占比超10__12页_1mb

商誉减值专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度A股市场整体及细分行业的商誉规模、商誉减值损失及其对利润的影响，指出商誉减值风险逐渐显现，尤其是TMT行业和创业板板块风险突出。

主要观点

• 商誉规模增速回落：2018年第一季度，A股整体商誉规模达13403.77亿元，其中创业板占比最高，为2566.14亿元，占总资产比重11.18%。
• 商誉减值损失大幅上升：2017年商誉减值损失达359.18亿元，较2016年增加2.54倍，且各板块减值损失均显著增长。
• 创业板风险突出：创业板商誉减值损失占净利润比重达13.99%，是三大板块中最高的，主要受个别高减值个股影响。
• TMT行业商誉风险高：TMT行业商誉占资产比重为7.72%，高于周期和消费类行业。其中传媒、计算机、通信设备制造等行业商誉减值损失对利润拖累显著。
• 细分行业分化明显：在TMT二级行业中，增值服务Ⅱ、传媒Ⅱ、计算机软件商誉占比最高，而电信运营Ⅱ行业商誉占比最低。传媒Ⅱ行业商誉绝对规模最大，且互联网子行业商誉减值对利润拖累最严重。
• 个股商誉占比上升：高商誉占比个股数量逐年增加，部分个股商誉占总资产比例超过50%，商誉减值比例也显著上升，风险逐步暴露。

关键信息

市场整体商誉情况

• 商誉规模：2018年第一季度A股整体商誉规模为13403.77亿元，其中：
  • 主板：7364.99亿元
  • 中小板：3472.64亿元
  • 创业板：2566.14亿元
• 商誉占总资产比重：
  • 市场整体：0.59%
  • 主板：0.34%
  • 中小板：4.43%
  • 创业板：11.18%
• 商誉减值损失：2017年商誉减值损失为359.18亿元，较2016年增长2.54倍，商誉减值比例达3.41%。

行业层面分析

• 周期、消费、TMT行业：
  • 2018年一季度商誉规模分别为4797.78亿元、3723.38亿元、3689.01亿元。
  • 商誉占资产比重分别为1.18%、3.99%、7.72%。
  • 商誉减值损失占净利润比重分别为1.60%、1.05%、8.23%。
• TMT二级行业：
  • 增值服务Ⅱ、传媒Ⅱ、计算机软件商誉占比最高，分别为16.71%、15.29%、13.00%。
  • 传媒Ⅱ行业商誉绝对规模最大，达1550.26亿元。
  • 传媒Ⅱ、通信设备制造、IT服务商誉减值对利润拖累最严重，分别为16.16%、11.16%、9.46%。

传媒三级子行业分析

• 商誉占比：整合营销（23.70%）、电影动画（21.69%）、互联网（20.54%）商誉占比最高，广播电视最低（4.86%）。
• 商誉绝对规模：互联网规模最大（667.24亿元），广播电视最小（90.19亿元）。
• 商誉减值损失：互联网行业商誉减值损失占净利润比重最高（195.28%），电影动画最低（0.70%）。

个股分析

• 商誉占资产比重分布：
  • 大部分个股商誉占比低于10%。
  • 2018年一季度商誉占比高于40%的个股有36家，占比1.91%。
• 商誉减值损失比例：
  • 2017年商誉减值比例超过80%的个股有18家，涉及多个行业，如传媒、基础化工、电力设备等。
  • 商誉减值损失比例在50%以上的个股数量逐年增加，风险逐步暴露。

风险提示

• 经济下行风险：若经济超预期下行，商誉大幅减值风险将加剧。
• 高商誉个股风险：商誉占总资产比例超过50%的个股存在较大减值风险，需重点关注。