创业板商誉减值深度研究_商誉减值对创业板盈利影响几何__19页_1mb

创业板商誉减值深度研究总结

核心内容

A股商誉增长高峰已过，但2017年整体规模仍处于高位。自2012年至2017年，随着并购重组事件的增加，上市公司商誉大幅上升。2012年至2018年一季度，A股商誉占净资产的比例从0.96%上升至3.65%。其中，创业板商誉占净资产的比例增长最快，从0.99%上升至18.64%。尽管商誉总值仍在上升，但增速自2016年起明显放缓。

主要观点

1. 商誉增长趋势

   • 商誉增长高峰自2016年起进入下降通道。
   • A股整体商誉增长率的峰值出现在2015年（96.74%），2017年降至23.7%。
   • 创业板商誉增长率在2014年达到226.08%，之后迅速下降至2017年的30%。

2. 商誉减值与业绩承诺的关系

   • 公司能否完成承诺净利润与是否计提商誉减值损失有一定关联，但并非绝对因果关系。
   • 2011年以来，创业板并购重组中未完成承诺净利润的公司占比为37.71%，并未必然导致商誉减值。
   • 2018年不能完成承诺净利润的标的个数预计低于2017年，与2016年持平。

3. 商誉减值对净利润的影响

   • 2018年创业板整体商誉减值损失预计为71.18亿元，占预期净利润的5.23%，影响有限。
   • 预计2018年剔除承诺未完成和商誉减值影响后，创业板净利润仍保持40%以上增速。

关键信息

• 商誉减值影响行业
  传媒、机械、通信、电子元器件、计算机、医药等新经济行业商誉减值损失计提金额居前。其中，传媒Ⅱ、通信设备制造、其他专用设备、其他元器件Ⅱ、计算机硬件、仪器仪表等二级行业商誉减值损失占净利润比例较高。

• 重点个股
  金科文化、梅泰诺、捷成股份、掌趣科技、蓝色光标等公司商誉规模超过40亿元，需警惕其减值风险。

• 行业影响分析

  • 传媒、通信等行业2017年商誉减值损失占净利润比例较高，其中传媒Ⅱ占比高达11.65%。
  • 2018年预计传媒、通信行业内生增长强劲，商誉减值影响显著下降。

• 风险提示

  • 创业板盈利增长不及预期。
  • 宏观环境发生重大变动。

结构化总结

商誉增长趋势

商誉减值损失预测

创业板商誉减值重点行业

高商誉个股

净利润增长预测

风险提示

• 创业板盈利增长不及预期。
• 宏观环境发生重大变动。