创业板商誉减值状况分析_如何规避创业板_商誉减值_风险点_18页_1mb

创业板商誉及减值风险分析总结

核心内容

本报告聚焦于创业板商誉减值风险，分析其成因、当前风险点以及可能暴露的风险迹象。商誉减值是创业板上市公司面临的重大财务风险之一，尤其在业绩承诺集中到期、宏观经济下行和监管趋严的背景下，风险尤为突出。

主要观点

1. 商誉减值的直接影响
   商誉减值一旦计提，将导致企业净利润减少，且无法转回，对业绩造成长期拖累。
   投资者可能重新评估上市公司的价值，导致整体估值承压。

2. 创业板商誉规模高企
   截至2018Q3，创业板（剔除温氏股份）存量商誉规模达2746.28亿元，占含商誉公司净资产的23.61%。
   高商誉比例通常意味着前期高溢价并购，存在较大的减值风险。

3. 业绩承诺集中到期
   2017年是创业板业绩承诺到期数量最多的一年，2018年作为到期后的第一年，出现业绩变脸的可能性增加。
   业绩承诺未完成的公司，未来业绩可能持续下滑，进一步加大商誉减值风险。

4. 宏观经济与监管环境影响
   企业盈利整体下行，导致业绩承诺完成难度加大。
   2018年1月是年报预告集中披露的时期，商誉减值风险在此时点集中暴露。

5. 风险提示
   商誉减值情况可能与预期不符，宏观经济下行及监管政策收紧可能加剧风险。

关键信息

• 商誉减值集中披露时间：通常在年报中，2019年1月中下旬是创业板商誉减值风险集中暴露的时间。
• 商誉减值风险迹象：包括业绩和现金流恶化、外部经营环境不利、技术壁垒低、核心团队变动、资质变化、折现率上升、海外风险等。
• 风险暴露的公司：2018年已有18家创业板公司披露了商誉减值风险或计提情况，较2017年同期显著增加。

商誉减值特征

行业特征

• 商誉减值规模较大的行业：传媒、计算机、医药生物、电子、电气设备。
• 商誉减值公司数量较多的行业：医药生物、计算机、传媒、电子、机械设备。
• 商誉占净资产比重高的行业：传媒行业商誉占净资产比重最高，达到39.10%，其次是计算机行业30.94%。

个股特征

1. 商誉/净资产比重高：三季度商誉占净资产比例越高的公司，商誉减值规模可能越大。
2. 业绩承诺未完成：当期业绩承诺未完成的公司计提商誉减值的概率更高。
3. 连续未完成业绩承诺：上一期业绩承诺未完成且计提商誉减值的公司，本期继续计提商誉减值的概率较高。

风险个股筛选

以下公司可能面临较高的商誉减值风险：

风险提示

• 商誉减值情况可能与预期不符。
• 宏观经济下行可能进一步加剧业绩承诺未完成的情况。
• 监管政策收紧可能提高商誉减值测试的严格性。

总结

创业板商誉减值风险在2018年显著上升，主要受业绩承诺集中到期、高商誉比例以及外部经营环境恶化等因素影响。投资者需重点关注商誉占净资产比例高、业绩承诺未完成及连续未完成业绩承诺的公司，同时注意宏观经济与监管环境的变化可能带来的额外风险。