20221028-财通证券-杰普特-688025.SH-短期业绩承压_长期改善趋势不变_3页_662kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概览
本报告为财通证券对某公司发布的证券研究报告，维持“增持”投资评级。报告分析了公司三季度业绩表现、业务发展情况及未来盈利预测，并提示了相关风险。
主要观点
三季度业绩表现
- 营收：前三季度实现营收8.06亿元，同比下降6.89%。
- 归母净利润：前三季度实现归母净利润0.51亿元，同比下降15.69%。
- 扣非净利润：前三季度实现扣非净利润0.43亿元，同比增长0.70%。
- 毛利率：毛利率为33.42%，同比下降0.09个百分点。
- 单季表现：Q3营收2.50亿元，同比下降12.14%；归母净利润0.14亿元，同比下降20.58%，但环比增长9.36%；扣非净利润0.10亿元，同比下降6.65%，环比下降21.03%；毛利率33.25%，同比下降1.61个百分点。
业绩下滑原因
- 传统业务受消费电子需求下滑影响。
- 公司主动收缩亏损的连续激光切割业务。
- 新能源和XR检测等新业务收入确认集中在Q4。
未来业绩展望
- Q4改善预期：随着传统业务收缩、新业务放量，公司业绩有望改善。
- 新能源业务：锂电业务已导入宁德时代、B客户，预计Q4部分产品批量出货，形成国产替代示范效应。
- 光伏业务：TOPCon SE激光器已批量出货，覆盖多种技术路线和工艺。
- XR检测业务：海外龙头客户设备已于Q3批量出货，Q4形成收入，行业景气持续上行。
关键信息
盈利预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 收入增长率 | 归母净利润（百万元） | 净利润增长率 | EPS（元/股） | PE倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 1179 | -1.66% | 85 | -7.30% | 0.90 | 49.58 |
| 2023E | 1682 | 42.58% | 200 | 136.55% | 2.14 | 20.96 |
| 2024E | 2199 | 30.75% | 265 | 32.28% | 2.83 | 15.84 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 31% | 35% | 34% | 39% | 40% |
| ROE | 3% | 5% | 3% | 7% | 9% |
| ROA | 2% | 4% | 3% | 6% | 7% |
| ROIC | 3% | 5% | 3% | 6% | 8% |
| 负债权益比 | 34% | 33% | 17% | 23% | 22% |
| 流动比率 | 3.35 | 3.21 | 6.18 | 4.55 | 4.86 |
| 速动比率 | 2.41 | 1.85 | 6.74 | 3.13 | 4.99 |
| 利息保障倍数 | 19.47 | 18.39 | 18.90 | 43.51 | 60.85 |
| 三费/营业收入 | 16% | 15% | 14% | 14% | 14% |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE(X) | 91.06 | 77.83 | 49.58 | 20.96 | 15.84 |
| PB(X) | 2.50 | 4.14 | 1.70 | 1.57 | 1.43 |
| P/S | 4.73 | 5.97 | 5.99 | 4.20 | 3.21 |
| EV/EBITDA | 46.78 | 43.78 | 18.88 | 13.82 | 6.90 |
风险提示
- XR终端需求不及预期。
- 新能源下游客户开拓不及预期。
- 被动元件厂商扩产延期、取消风险。
- 行业竞争加剧风险。
投资建议
- 预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为0.85亿元、2.00亿元、2.65亿元。
- EPS分别为0.90元、2.14元、2.83元。
- 对应PE倍数分别为49.58倍、20.96倍、15.84倍。
- 维持“增持”评级。
结论
公司虽在Q3面临业绩承压，但随着传统业务收缩及新能源、XR检测等新业务放量，Q4有望迎来业绩改善。未来业绩增长趋势明确，盈利预测显示公司净利润和EPS持续提升，估值逐步下降，投资价值显现。建议投资者关注其长期成长动力及行业景气度提升带来的投资机会。
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