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杰普特(688025.SH)公司快报：盈利能力大幅提升，XR领域前景广阔

国投证券股份有限公司投资评级：买入-A，目标价5152元（截至2024年4月19日股价为4195元）

核心观点与基本面

• 核心看点：盈利能力大幅提高，激光加工设备收入增长显著，动力电池激光加工贡献主要业绩增量。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，基于2024年PE 2300X，给予5152元目标价（较当前股价有超过22%涨幅空间）。
• 财务预测（2024-2026年营收预计：171.6亿→223.1亿→290亿；净利润预计：21.3亿→31.0亿→45.1亿）

2023年业绩亮点回顾

1. 营收增长显著：实现营业收入122.56亿元，同比增长44.48%。
   *动力电池激光加工设备贡献较大；
   • XR设备检测与校准业务逐步启动。
2. 利润水平大幅提升：
   • 归母净利润同比暴涨3907%至107亿元；
   • 扣非净利润增长5820%至86亿元，业绩增长质量高。
   • 主要驱动因素：
     • 研发方向调整降低费用支出；
     • 新产品（高功率激光器、新型激光设备）盈利能力明显优于传统消费类激光设备。

关键发展能力与前景分析

1) 激光设备龙头，业务结构优化：

• 产品结构趋于均衡，传统消费电子占比下降，动力电池、光伏、光学检测等新兴方向占比提升;
• 目标客户由三星、华为向新能源、汽车电子扩展，基本面改善。

2) XR检测设备：国内识别度高，取得重要突破：

• 研发的MR眼镜畸变检测系统性能优异，可有效缓解佩戴眩晕感，打破传感行业痛点；
• 已在多家客户处独家供应XR镜片镀膜缺陷检测设备和激光标刻设备，取得领先市场地位。

未来展望与投资建议

• 主要增长动力：
  • 新能源锂电领域国产替代加速推进；
  • XR产业爆发式增长将持续推动光学检测设备需求；
  • 公司已通过技术布局和客户合作在多个领域占据领先地位。
• 财务预测：预计2024-2026年营收和利润将保持300%+的高速增长，净利润增速更高，研发投入持续加强，ROE有望超过160%。
• 投资策略：优先考虑布局，具备中长期成长性。

风险提示

• 新技术、新产品产业化进度不及预期；
• 行业周期波动；
• 国际贸易环境变化；
• 成本控制风险。

本报告仅供专业机构投资者参考，不构成任何投资建议。完整分析报告请参见国投证券发布的完整研究报告。