深度报告-20220911-财通证券-杰普特-688025.SH-深耕核心激光技术_VR_新能源开启成长空间_38页_1mb

杰普特公司总结

核心内容

杰普特是一家深耕核心激光技术的公司，专注于激光器及激光/光学智能装备的研发与生产。公司以“激光光源+”为产业定位，致力于解决关键材料部件的“卡脖子”问题，实现了激光技术的进口替代。公司产品涵盖激光器、激光/光学智能装备和光纤器件，应用广泛，覆盖3C电子、新能源、医疗、半导体等领域。

主要观点

• 激光技术领先：公司自研的MOPA激光器全球领先，是国内首家商用该技术的生产制造商。其大功率连续光纤激光器在2021年销量全球第一。
• XR检测设备：公司已研发出XR眼镜/模组测试机，用于成像畸变检测、荧幕缺陷测试等。该设备已获得大客户订单，成为独家供应商，有望随XR终端放量迎来快速增长。
• 新能源加工：在动力电池领域，公司产品覆盖切割、焊接、清洗、打标等工序，已导入宁德时代、B客户等龙头厂商，开启国产替代元年。在光伏领域，公司布局多种技术路线，包括PERC、TOPCon、HJT等，研发出适用于多种工艺的激光器。
• 被动元件设备：公司围绕被动元件行业开发了包括电阻测包、电感绕线/剥漆设备等高端装备，未来有望在行业扩产周期中进一步增长。

关键信息

财务数据

股权结构

公司实控人为黄治家，与黄淮为父子关系，黄淮为一致行动人，同聚咨询为员工持股平台。管理层具有丰富的海外留学背景和激光产业经验，为公司发展奠定了坚实基础。

技术优势

• MOPA激光器：自2007年研发，具有首脉冲可调、脉宽可调、无漏光等优势，国内率先实现商业化生产。
• 环形激光器：可实现高斯光斑、环形光斑、混合光斑等模式输出，提高焊接效率与质量。
• XR检测设备：具备高精度、高分辨率，可检测最小荧幕缺陷尺寸为2荧幕像素，光学校准精度为0.0167°，适用于多种检测需求。

市场与行业趋势

XR市场

• 全球XR头显出货量2021年达1167万台，同比增长64%。预计2022年将同比增长31%。
• Meta占据全球XR市场80%份额，Pico国内市场份额达61%，背靠字节跳动，有望实现跨越式发展。
• Pancake折叠光路方案因轻薄特性成为主流，公司XR检测设备已进入全检环节，有望实现快速增长。

新能源市场

• 动力电池：2021年中国动力电池产量达219.7GWh，装车量154.5GWh。预计2026年销量将达1598万辆，CAGR为35.1%。
• 锂电设备：2021年市场规模达588亿元，其中激光锂电设备市场101亿元，占比约18%。
• 全极耳工艺：提升极片切割与焊接需求，公司产品在该工艺中表现优异，提升加工效率与质量。

光伏市场

• 光伏新增装机量2022年预计达60-75GW，同比增长9-37%。至2025年复合增速为13.2%-19%。
• PERC电池：进入瓶颈期，TOPCon与HJT技术接棒，公司已布局多种激光技术，包括SE掺杂、开槽、切割等，提升光电转换效率。

风险提示

• XR终端需求不及预期
• 新能源下游客户开拓不及预期
• 被动元件厂商扩产延期、取消
• 行业竞争加剧

投资建议

公司预计2022/2023/2024年归母净利润分别为1.10/2.70/5.06亿元，对应PE分别为50.9/20.8/11.09倍。首次覆盖，给予“增持”评级。