20250420-国盛证券-银轮股份-002126.SZ-业绩符合预期_拓展布局勾勒未来发展蓝图_3页_748kb

银轮股份2024年报点评报告总结

业绩概览

2024年，公司实现营业收入127亿元，同比增长15%；归母净利润78亿元，同比增长28%。2024年第四季度，公司营收同比增长16%，环比增长15%，但归母净利润同比下降6%，环比下降11%，主要受资产减值影响。

业务表现

1. 乘用车业务：2024年全球新能源汽车销量同比增长22%，公司乘用车业务实现收入71亿元，同比增长31%。
2. 商用车及非道路业务：受行业销量下滑影响，公司该业务收入同比下降8%，至42亿元。
3. 数字能源管理：随着中国数据中心市场规模快速增长（预计2024年突破4000亿元），公司数字能源业务收入达10亿元，同比增长47%，贡献较大比例的净利润增长。

核心优势与发展

• 毛利率与费用率：2024年销售毛利率为201%，同比下降15个百分点；销售净利率达7%，同比提升7个百分点，主要来自精细化管理和海外业务改善（北美地区收入增长50%，扭亏为盈）。
• 研发投入：全年研发费用57亿元，同比增长17%，研发人员中硕士及博士比例同比大幅提升。

未来规划

1. 数字能源：预计2025年中国数据中心温控市场规模达400亿元。公司已锁定超300个项目，未来三年数字能源业务有望带来95亿元新增年收入。
2. 机器人领域：2024年获10项机器人领域专利授权，持续推进核心技术和市场拓展。

投资建议

预计2025-2027年归母净利润分别为105亿元、136亿元和167亿元，对应PE分别为18倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游销量不及预期、行业竞争加剧、客户开拓不足等风险需关注。