> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银轮股份（002126.SZ）总结 ## 核心内容 银轮股份（002126.SZ）在2025年及2026年第一季度实现了业绩增长，同时积极拓展数字能源及具身智能机器人领域，为未来增长奠定基础。 ### 业绩表现 - **2025年**：公司收入达156.8亿元，同比增长23%；归母净利润为9.6亿元，同比增长22%。 - **2026Q1**：公司收入为42.5亿元，同比增长24%，但环比下降8%；归母净利润为2.1亿元，同比增长1%，环比下降25%。 - **未来预测**：预计2030年公司收入将超过330亿元，归母净利润复合增速高于收入增速。 ### 下游需求与海外经营 - **国内需求**：2025年中国商用车销量达430万辆，同比增长11%；新能源汽车销量增长28%，渗透率提升至48%。 - **海外业务**：北美板块收入2.1亿美元；欧洲板块大幅减亏；马来西亚基地实现量产，海外经营持续改善。 ### 新业务拓展 - **数字能源领域**：公司加码数字能源，发电机组业务份额持续提升，配套产品获得客户认可，新增国际客户。 - **重卡超充**：实现兆瓦级超充液冷机组小规模量产。 - **低空飞行器**：获得海外某无人机物流公司定点，开始小规模量产。 - **储能领域**：在PCS冷却、IGBT冷板等产品取得突破。 ### 具身智能机器人 - 公司依托汽车热管理技术，延伸至具身智能机器人核心零部件领域。 - 建立“1+4+N”产品生态体系，聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等。 - 2025年多个品类产品获得客户定点，部分产品进入小批量生产并形成营收。 ## 财务预测 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | |------|-------------|---------------------| | 2024A | 127.02 | 7.84 | | 2025A | 156.78 | 9.57 | | 2026E | 183.43 | 12.08 | | 2027E | 216.45 | 17.46 | | 2028E | 259.74 | 21.79 | ### 财务指标 - **EPS**：预计2026-2028年分别为1.43、2.06、2.57元/股。 - **P/E**：预计2026-2028年分别为32、22、18倍。 - **P/B**：预计2026-2028年分别为4.6、3.9、3.3倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为16.3、12.3、10.0倍。 ## 关键财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 20.1 | 19.2 | 19.7 | 21.5 | 22.0 | | 净利率（%） | 6.2 | 6.1 | 6.6 | 8.1 | 8.4 | | ROE（%） | 12.6 | 13.0 | 14.4 | 17.5 | 18.3 | | ROIC（%） | 8.6 | 9.2 | 11.3 | 13.0 | 13.5 | | 资产负债率（%） | 61.5 | 62.0 | 62.2 | 61.5 | 60.7 | | 净负债比率（%） | 14.7 | 14.6 | 9.9 | 0.3 | -9.6 | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | | 应收账款周转率 | 2.9 | 3.0 | 3.0 | 3.1 | 3.2 | | 应付账款周转率 | 2.8 | 2.7 | 2.6 | 2.6 | 2.7 | ## 估值与评级 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **估值逻辑**：受益于行业销量增长及新业务订单充足，未来盈利增长可期。 ## 风险提示 - 下游销量不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 客户开拓不及预期。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------------|-------------| | 行业 | 汽车零部件 | | 前次评级 | 买入 | | 04月27日收盘价（元）| 45.92 | | 总市值（百万元） | 38,885.32 | | 总股本（百万股） | 846.81 | | 自由流通股（%） | 93.79 | | 30日日均成交量（百万股） | 21.59 | ## 结论 银轮股份凭借在数字能源和具身智能机器人领域的布局，持续拓展新业务，业绩增长稳健。未来盈利预期良好，估值合理，维持“买入”评级。