> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银轮股份（002126.SZ）总结 ## 核心内容概述 银轮股份（002126.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在多个业务板块实现全面增长，并在数字能源与具身智能领域布局新成长极。公司2026年半年度报告显示，其业绩表现稳健，且在海外市场拓展与技术创新方面取得显著进展。分析师山西证券研究所对银轮股份给予“增持-A”的投资评级，认为其短期业绩增长确定性强，中长期成长空间广阔。 ## 主要观点 - **业务增长态势良好**：公司三大业务板块（乘用车、商用车与非道路、数字能源与热管理）在2026年上半年均实现增长，其中商用车与非道路业务增速最快，达到37.03%。 - **海外市场表现突出**：北美与欧洲市场营收分别同比增长18.52%与33.34%，显示出公司全球化运营能力的提升。 - **数字能源业务进入收获期**：数据中心液冷业务覆盖功率范围广，且已获得多个头部客户订单，电力能源业务亦取得重要进展。 - **具身智能布局提前**：公司已实现关节电机、关节模组、热管理产品等的量产，并获得大量新项目订单，预计未来将显著提升收入。 - **财务表现稳健**：尽管受到汇率波动影响，公司核心业务盈利质量持续改善，经营活动现金流保持增长，资产负债率维持在合理区间。 - **估值合理，成长性显著**：公司未来三年的PE逐步下降，从2026年的33.6倍降至2028年的20.8倍，反映市场对其成长性的认可。 ## 关键信息 ### 财务数据与预测 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 12,702 | 15,678 | 18,874 | 22,688 | 27,051 | | 归母净利润（百万元） | 784 | 957 | 1,112 | 1,433 | 1,799 | | EPS（元） | 0.93 | 1.13 | 1.31 | 1.69 | 2.12 | | P/E（倍） | 47.7 | 39.0 | 33.6 | 26.1 | 20.8 | | P/B（倍） | 6.1 | 5.1 | 4.5 | 3.9 | 3.3 | | ROE（%） | 12.6 | 13.1 | 13.5 | 14.8 | 15.8 | | 净利率（%） | 6.2 | 6.1 | 5.9 | 6.3 | 6.7 | ### 营收与利润表现 - **2026年上半年**：营业收入90.26亿元，同比增长25.93%；归母净利润4.52亿元，同比增长2.50%；扣非归母净利润4.47亿元，同比增长5.33%。 - **Q2单季**：营业收入47.81亿元，同比增长27.45%，环比增长12.62%；归母净利润2.38亿元，同比增长4.09%，环比增长11.32%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长12.05%，环比增长18.42%。 - **毛利率**：2026年上半年综合毛利率为18.14%，同比下降1.11%，其中Q2毛利率为17.74%，同比下降1.01%。 - **净利率**：2026年上半年净利率为5.72%，同比下降1.25%。 - **财务费用**：受汇率波动影响，2026年上半年财务费用同比大幅增长2871.73%至0.91亿元。 ### 业务板块亮点 - **乘用车业务**：收入44.86亿元，同比增长17.03%，在行业竞争加剧背景下仍保持增长。 - **商用车与非道路业务**：收入33.24亿元，同比增长37.03%，受益于市场回暖与新能源项目突破。 - **数字能源与热管理业务**：收入9.78亿元，同比增长41.30%，覆盖数据中心液冷、储能、电力能源等领域，推进项目超70个。 - **具身智能布局**：公司已实现关节电机、关节模组、热管理产品等小批量生产，获得161个新项目，预计新增年销售收入约49.9亿元。 ## 投资建议 - **短期**：公司三大业务板块订单充足，业绩增长具有确定性。 - **中长期**：公司依托“车规级换热技术”向多领域延伸，数字能源与具身智能业务有望成为新的增长点。 - **投资评级**：维持“增持-A”评级，预计2026年至2028年，公司分别实现营收188.74/226.88/270.51亿元，归母净利润11.12/14.33/17.99亿元。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响整体市场需求。 - **原材料价格波动**：可能影响成本控制。 - **市场竞争加剧**：可能压缩利润空间。 - **汇率波动**：对财务费用与利润产生影响。 - **关税政策变化**：可能增加出口成本。 ## 总结 银轮股份在2026年上半年展现出强劲的增长势头，业务全面扩张，尤其在数字能源与具身智能领域布局领先。尽管面临汇率波动等短期扰动，公司核心业务盈利质量持续改善，未来成长性显著。分析师认为其具备长期投资价值，给予“增持-A”评级，预计未来三年营收与利润将保持稳定增长，PE逐步下降，估值趋于合理。