20240127-国金证券-鱼跃医疗-002223.SZ-全年业绩快速增长_盈利水平显著提升_4页_833kb

鱼跃医疗2023年业绩分析报告

业绩简述

• 预计归母净利润区间：2313亿元~2472亿元，同比上升45%~55%
• 预计扣非归母净利润区间：1813亿元~1938亿元，同比上升45%~55%
• 单季度（Q4）表现：
  • 归母净利润：122亿元~281亿元，同比下降73%~39%
  • 扣非归母净利润：143亿元~268亿元，同比下降51%~8%

经营分析

• 业务亮点：公司呼吸治疗板块（制氧机、呼吸机）市场份额持续提升。糖尿病护理板块加速发展，14天免校准CGM产品CT3系列上市后市场反馈良好。
• 双十一流业绩：血糖仪销量同比增长超30%，国内市占率进一步提升；CGM安耐糖销售超千万，品牌影响力增强。公司连续9年位居医疗器械行业双十一销售榜首。

盈利预测与估值

• 预测数据：
  • 2023年归母净利润：预估2395亿元，同比增长50%
  • 2024年归母净利润：预估2397亿元，同比增长0%
  • 2025年归母净利润：预估2897亿元，同比增长21%
  • EPS预测分别为239元、239元、289元
• 估值：现价对应PE为14~12倍
• 投资评级：维持“买入”评级

公司基本面数据

• 未来五年收入与净利润增速：

  年份	营收(百万元)	归母净利润(百万元)	归母净利润增长率
  2023E	8760	2395	50%
  2024E	10030	2397	0%
  2025E	11817	2897	21%

风险提示

• 新产品研发不达预期风险
• 产品推广不达预期风险
• 收购整合不及预期风险
• 海外市场拓展不及预期风险
• 商誉风险

未来展望

• 公司2023-2025年新一期员工持股计划设定的净利润目标分别为2001亿、2031亿、2339亿元，体现出对公司发展的信心。
• 公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大业务领域保持竞争优势，具有较强发展潜力。