20201023-新时代证券-鱼跃医疗-002223.SZ-鱼跃医疗季报点评_海外疫情持续拉动_收入利润高增长_4页_443kb

鱼跃医疗季报点评总结

核心内容

鱼跃医疗在2020年前三季度实现收入和利润的高增长，主要得益于海外疫情的持续影响，特别是抗疫类产品的出口爆发增长。公司收入达到48.5亿元，同比增长36.3%；归母净利润为15.1亿元，同比增长109%。这一增长态势在中报中已有所体现，并持续保持。

主要观点

• 收入增长：公司收入增长主要由疫情相关产品驱动，如无创呼吸机、红外额温枪、血氧仪、消毒感控类设备等。这些高毛利产品出货量增加，带动整体收入增长。相比之下，雾化器、轮椅车和手术器械等常规产品受到疫情影响，销售有所下降。
• 利润增长：净利润大幅增长主要得益于收入增长带来的规模效应和高毛利产品占比提升。
• 毛利率提升：前三季度毛利率达到56%，同比提升14个百分点，反映出产品结构优化及规模效应。
• 费用率变化：销售费用率保持稳定，管理费用率和研发费用率有所上升，主要由于人员激励增加、研发投入加大及办公环境建设等。
• 盈利预测：预计2020-2022年公司营业收入分别为63.9亿、70.8亿、82.3亿，同比增长分别为37.7%、10.9%、16.3%；归母净利润分别为16.7亿、13.8亿、17.3亿，同比增长分别为121.6%、-17.5%、25.6%。
• 估值指标：2020年EPS为1.66元，对应PE为18.9倍；2022年EPS为1.72元，对应PE为18.2倍，显示公司估值逐步回归合理区间。

关键信息

财务摘要与估值指标

财务预测摘要

主要财务比率

投资建议

• 评级：推荐（维持评级）
• 分析师：沈瑞
• 证书编号：S0280520060001

风险提示

• 销售推广不及预期：若销售推广效果不如预期，可能影响公司业绩增长。

投资评级说明

• 推荐：预计未来6-12个月，公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计未来6-12个月，公司股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%-5%。
• 回避：预计未来6-12个月，公司股价相对沪深300指数跌幅在5%以上。

分析师介绍

沈瑞，中山大学生物与会计双学士，北京大学金融学硕士，中山大学会计硕士，拥有丰富的医药行业研究经验。

估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司提供，不构成投资建议，也不保证内容的准确性或完整性。客户需自行承担使用本报告的风险。