20210618-群益证券-鱼跃医疗-002223.SZ-绑定团队利益_推动公司成长和新战略落地_3页_491kb

鱼跃医疗(002223.SZ) 总结

核心内容

鱼跃医疗于2021年6月18日发布了一份投资报告，其中包含对公司基本面、战略规划、盈利预测及投资建议的分析。报告指出，公司当前股价为33.88元，目标价为43元，投资评等为“买进”，认为其具有一定的上涨潜力。

公司基本信息

• 行业：医药生物
• 总发行股数：1002.48百万股
• A股数：840.99百万股
• A股市值：284.93亿元
• 主要股东：江苏鱼跃科技发展有限公司（持股24.54%）
• 每股净值：7.23元
• 股价/账面净值：4.69倍
• 最近一个月及三个月股价涨跌：11.0% / 29.6%

投资评等

• 当前评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

战略与管理团队激励

• 员工持股计划：公司发布2021年第一期员工持股计划，拟以22.5元/股的价格向不超过42名管理层及核心骨干发行不超过6,622,222股，占总股本的0.66%。
• 股份来源：公司回购股份（回购均价28.34元/股）。
• 解锁条件：分两期解锁，每期50%。2021年净利润需达到13亿元（较2018-2020年均值增长20%），2022年需达到14.9亿元（较2018-2020年均值增长38%）。
• 考核目标：2021年较2019年增长72.3%，2022年较2019年增长14.6%，考核条件合理，有助于激发管理团队活力，推动新战略落地。

产品布局与战略方向

• 核心业务：康复护理（36.6%）、医用供养（35.1%）、医用临床（21.9%）。
• 新增战略方向：重点布局呼吸、POCT（即时检测）、感染控制三大核心赛道，持续孵化急救、眼科、智能康复等高潜力业务。
• 并购动作：2021年5月收购浙江凯利特51%股权，切入动态连续血糖监测（CGM）领域，进一步完善糖尿病相关产品布局。

盈利预测与估值

• 2021年净利润：13.5亿元，yoy -23.1%
• 2022年净利润：15.2亿元，yoy +12.5%
• 每股盈余（EPS）：1.35元（2021）、1.52元（2022）
• 市盈率（P/E）：25.11倍（2021）、22.32倍（2022）
• 估值：当前估值不高，PE处于合理区间，维持“买进”建议。

风险提示

• 新产品上量不及预期
• 产能释放不及预期
• 并购效果不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：人民币百万元）

合并资产负债表（单位：人民币百万元）

合并现金流量表（单位：人民币百万元）

结论

鱼跃医疗通过员工持股计划激励管理团队，推动新战略实施。公司重点布局呼吸、POCT及感染控制等高增长赛道，并通过并购深化在糖尿病监测领域的布局。尽管2021年净利润预计有所下滑，但其增长目标合理，估值较低，具备一定投资价值。报告维持“买进”评级，但需关注新产品上量、产能释放及并购效果等潜在风险。