20211014-招商期货-近端好叠加季节性预期_油脂多配不变_21页_991kb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所农产品组王真军撰写，分析了2021年9月及10月油脂市场的行情回顾、供需变化及策略建议。重点围绕棕榈油、豆油和菜油三大油脂品种展开，结合国际与国内市场供需动态，提出相应的投资策略。

一、9月行情回顾

国际端

• 马棕油：价格持续上行，核心驱动因素为低产量，库存处于历史同期低位。
• 产量与出口：马来棕榈产量季节性增长，但绝对值仍偏低；出口量也处于中等水平。
• 库存情况：马来棕榈油库存维持在历史低位，支撑价格上行。
• 期货走势：马棕油指数（EMD3820）震荡上行，市场预期偏紧。

国内端

• 棕榈油：国内棕榈油库存环比上升，但整体仍处于历年中等水平。
• 豆油：国内豆油库存处于历史低位，支撑价格上行。
• 菜油：国内菜油库存季节性去累库，但绝对库存仍中偏高。
• 整体趋势：国内三大油脂库存处于历史低位，市场情绪偏多。

二、10月供需演绎

国际供给端

• 马来产量：呈现季节性增长，但受疫情影响，劳工不足导致产量仍偏低。
• 印尼产量：释放中规中距，库存维持中等偏低水平。
• 印度库存：处于中等水平，对国际供需影响有限。

国际需求端

• 食用需求：销区库存绝对值较低，支撑价格。
• 工业需求：柴油等工业用油需求持续低位，但原油强势为油脂市场提供边际利多。

国内供给端

• 大豆压榨：中国大豆月度压榨量环比和同比下降，主要受限电及实际需求转弱影响。
• 豆油库存：国内豆油库存处于历史低位，支撑价格上行。

供需总结

• 国际棕榈油库存近端相对低位，预期仍偏紧。
• 马来产量恢复仍存不确定性，需关注疫情对生产的影响。
• 国内豆油库存维持低位，支撑市场多头情绪。

三、策略思考及建议

马棕油策略

• 观点：近端低库存支撑价格，远端产量受疫情干扰及季节性下降预期，市场仍偏多。
• 建议：多配不变，关注马来产量恢复情况，若恢复高于预期则需警惕回调风险。

油脂整体策略

• 观点：油脂价格跟随国际市场上行，进口成本端定价明显。
• 建议：多配不变，关注马来产量恢复是否超预期，若恢复良好可能对价格形成压力。

作者信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 学历：中南大学数理金融硕士
• 经验：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备丰富的农产品投研经验。
• 资质：
  • 期货从业人员资格（证书编号：F0282372）
  • 投资咨询资格（证书编号：Z0010289）

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于假设，不保证准确性，投资者需自行判断。

声明

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