20211018-宝城期货-油脂强势动荡_豆类季节性承压_10页_520kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所的毕慧撰写，分析了2021年10月18日国内外油脂和豆类市场的动态及未来走势。报告涵盖了国际市场动态、国内产业链动态以及后市展望，重点分析了大豆、豆粕、豆油及棕榈油等商品的价格走势、供需变化和市场情绪。

主要观点

国际市场动态

• 南美大豆播种进展：巴西2021/22年度大豆播种进度达9.8%，高于一周前和去年同期，但低于五年同期平均进度。尽管播种顺利，但拉尼娜天气可能影响单产，对价格形成潜在压力。
• 美国大豆收割：美国持续干燥天气有利于收割工作，但9月大豆压榨量环比和同比双降，显示压榨利润承压，可能影响豆类价格表现。
• 出口销售：美国对中国大豆出口销售同比大幅下降，显示中国市场需求疲软，对美豆价格形成压制。
• 基金持仓：投机基金在大豆期货和期权市场连续第二周净做空，市场情绪偏空。

国内产业链动态

• 油厂恢复生产：国庆假期后，油厂逐步恢复生产，豆粕成交量显著增加，市场情绪乐观。
• 进口大豆到港：10月进口大豆到港量低于预期，部分美湾货船推迟，影响11月到港节奏，导致国内供应阶段性收紧。
• 国内大豆价格：新豆价格普遍高位运行，远高于去年开秤价，农户惜售，贸易商收购意愿不强，导致市场成交不活跃。
• 油脂成本分析：国内主要进口大豆的完税成本数据表明，进口成本支撑较强，尤其棕榈油因低库存和能源价格上涨而维持强势。

关键信息

大豆市场

• 美豆：9月USDA报告上调单产和总产预估，叠加飓风影响后出口恢复缓慢，美豆价格承压。
• 豆二：进口大豆到港量阶段性下滑，国内供应趋紧，支撑豆二期价震荡偏强。
• 豆一：国内新豆价格高位运行，供应偏紧，市场看涨情绪明显，但需求疲软限制价格涨幅。
• 豆粕：油厂开工率受限电影响，库存去化加快，但节后补库需求减弱，豆粕价格短期调整空间有限。

油脂市场

• 棕榈油：马来西亚棕榈油库存超预期下降，叠加印度降低食用油进口税，棕榈油价格强势延续，低库存支撑明显。
• 豆油：库存回升至84万吨，但仍处于6年同期低位，进口利润倒挂制约进口量，关注油厂产量与消费的博弈。
• 油粕比价：油粕比价升至3.0255，为2012年4月以来最高水平，显示油脂强势，豆粕承压。

后市展望

• 美豆：因收获期产量兑现压力和拉尼娜天气影响，美豆期价承压调整，但出口恢复和需求预期仍需关注。
• 豆二：预计10月进口大豆到港量低于预期，国内供应阶段性收紧，支撑豆二期价偏强。
• 豆一：新豆价格高位运行，供应偏紧，但需求不旺，价格走势仍需观察市场实际成交情况。
• 豆粕：短期库存去化节奏是影响价格的关键，同时原料成本支撑减弱，价格调整空间有限。
• 油脂：棕榈油因低库存和印度关税政策利好，维持强势；豆油则因库存低位和进口受限，价格仍偏强，但需关注供需变化。

宝城期货营业部信息

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