20210824-安信证券-中国联通-600050.SH-紧抓数字化转型新机遇_产业互联网业务引领增长_7页_1mb

中国联通2021年半年度总结

核心内容

中国联通（600050.SH）在2021年半年度报告中展示了其在传统业务与创新业务方面的显著进展。公司实现了营收和利润的双增长，同时在5G和产业互联网领域取得了突破性成果。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年上半年，公司实现营收1641.74亿元，同比增长9.2%。
• 主营业务收入：达到1486.74亿元，同比增长7.5%。
• 归母净利润：为40.33亿元，同比增长20.6%。
• 自由现金流：2021H1自由现金流为371.3亿元，自2017年以来累计创造自由现金流达1700亿元。

移动业务发展

• 用户增长：移动出账用户达3.1亿户，同比增长0.3%，净增465万户，用户流失情况显著改善。
• 5G渗透率：5G套餐用户达到1.13亿户，同比增长60%，渗透率达36.5%，高于整体移动业务市占率。
• ARPU值：移动用户ARPU值为44.4元，同比提升8.5%。

产业互联网业务

• 业务收入：产业互联网业务收入为280.3亿元，同比增长23.6%，占主营收入比例达18.9%。
• 业务布局：公司整合组建“联通数字科技有限公司”，聚焦5G+ABCDE（人工智能、区块链、云计算、大数据、边缘计算）融合创新。
• 行业应用：在工业互联网、智慧矿山、智慧医疗、智慧城市等领域成功打造多个5G灯塔项目，实现商业化落地，上半年签约合同金额超13亿元。
• 分拆计划：计划分拆车联网领域子公司智网科技A股上市，2020年营收约4.2亿元，净利润约6700万元。

共建共享

• 5G基站：新开通5G基站8万站，累计开通46万站，实现一线城市覆盖及网络感知双领先。
• 4G共享：共享4G基站46万站，较去年底提升24万站。
• 成本节约：共建共享为双方节省投资超860亿元（4G）及240亿元（5G），并节省铁塔使用费、电费和维护费等。

关键信息

财务预测

估值数据

• 目标价：6.00元
• 市盈率（PE）：19.9（2021E），17.1（2022E），15.9（2023E）
• 市净率（PB）：0.8（2021E），0.8（2022E），0.8（2023E）
• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计公司未来三年将保持稳定增长。

风险提示

• 产业互联网业务发展不及预期
• 与中国电信共建共享效果不及预期
• ARPU值提升不及预期
• DDM模型参数假设风险
• 分拆上市进度不及预期

投资评级

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

财务指标概览

盈利和估值

费用率

偿债能力

分析结论

中国联通通过紧抓数字化转型机遇，在5G和产业互联网业务上实现了显著增长，传统业务保持稳健发展。公司财务状况良好，自由现金流充沛，且首次派发中期股息，显示出对未来发展和股东回报的信心。公司未来有望通过深化5G应用和创新业务布局，实现业绩的可持续增长。