20210312-开源证券-中国联通-600050.SH-公司信息更新报告_营收重回正增长_回购彰显大决心_4页_831kb

报告摘要

中国联通（600050.SH）营收重回正增长，回购彰显大决心

核心内容

中国联通于2021年3月12日发布了2020年度业绩报告，显示公司营收和净利润均实现同比增长，且数字化转型效果显著。公司公告拟回购A股股份，展现出管理层对公司未来发展的信心。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望继续改善。

主要观点

业绩增长：2020年公司实现营业收入3038亿元，同比增长4.6%，高于行业平均水平3.6%。归母净利润达到55.2亿元，同比增长10.8%，盈利能力稳步提升。
移动业务复苏：移动主营业务收入达到1,567亿元，同比止负转正，ARPU值提升至42.1元，连续三个季度环比上升。
5G发展成效显著：5G套餐用户达7,083万户，渗透率23%，高于行业平均水平。公司持续推进5G网络共建共享，全年资本开支为676亿元，有效控制投资节奏，提升成本效能。
数字化转型成果：公司在工业互联网、智慧城市、医疗健康等领域成功打造多个5G灯塔项目，实现5G2B商业化落地。
产品创新：2020年发布三款5G专网产品，构建集约化5G专网/MEC自服务平台，推动5G创新产品应用发展。
回购计划：公司拟以不超过6.5元/股的价格回购A股股份，彰显对公司长期发展的信心。
未来业绩预测：分析师调整预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润分别为60.69/66.43/72.23亿元，同比增长分别为9.9% / 9.5% / 8.7%。EPS预计为0.20 / 0.21 / 0.23元，当前股价对应PE分别为22.9 / 20.9 / 19.2倍。
投资评级：维持“增持”评级，认为公司业绩有望超预期。

关键信息

财务表现

营业收入：2020年为3038亿元，YOY +4.6%；预计2021-2023年分别为3175亿元、3328亿元、3494亿元。
归母净利润：2020年为55.2亿元，YOY +10.8%；预计2021-2023年分别为60.69亿元、66.43亿元、72.23亿元。
毛利率：保持稳定，2020年为26.1%，预计2021-2023年维持在26.1%。
净利率：逐年提升，从1.7%增至2.1%。
ROE：从3.5%提升至4.4%。
每股收益（EPS）：从0.16元增至0.23元。
市盈率（P/E）：从27.9倍降至19.2倍。
市净率（P/B）：维持在0.9倍。

财务预测摘要

2021E：归母净利润60.69亿元，同比增长9.9%。
2022E：归母净利润66.43亿元，同比增长9.5%。
2023E：归母净利润72.23亿元，同比增长8.7%。
EPS：预计为0.20 / 0.21 / 0.23元。
P/E：预计为22.9 / 20.9 / 19.2倍。

5G业务进展

用户增长：5G套餐用户达7,083万户，渗透率23%。
投资规模：全年资本开支为676亿元，投资节奏得到有效控制。
产品发布：2020年发布三款5G专网产品，构建集约化5G专网/MEC自服务平台。

战略方向

混合所有制改革：公司持续推进混合所有制改革，与电信共建共享5G基站。
创新合作战略：全面深化聚焦创新合作战略，提升公司竞争力。
5G+应用：推动5G+应用发展，提升公司业务多元化。

风险提示

5G+应用推广不及预期：可能影响公司业绩增长。
竞争加剧：可能导致盈利能力不及预期。

投资建议

催化剂：5G+应用取得发展成果；数字化转型效果显现。
评级：维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望超预期。

估值方法说明

估值模型：采用多种估值方法，但存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
风险等级：本研报风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

法律声明

报告用途：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。
免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。
版权说明：本报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制或分发。

分析师承诺

独立性：分析师保证所发表观点为个人观点，与报酬无直接或间接联系。
评级体系：采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议，非唯一决策依据。

联系信息

开源证券研究所
- 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
- 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
- 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
- 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载