20260127-华泰期货-丙烯日报_供需支撑尚可_盘面延续走高_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

近期丙烯市场表现延续走高，主要受到供需基本面趋紧及成本端波动的影响。市场情绪在化工板块资金轮动下升温，推动盘面价格上行。同时，丙烷价格的强势表现也对丙烯成本端形成支撑，进一步强化市场看涨预期。

主要观点

供应端

• PDH装置检修：巨正源二期、金能二期及万华蓬莱两套90万吨PDH装置持续检修，导致国内PDH开工率大幅下降，区域供应显著收缩。
• 丙烯开工率：整体开工率71%，较前一周下降4%，供应端偏紧。
• 进口利润：丙烯进口利润为-402元/吨，较前一周增加16元/吨，显示进口成本压力有所缓解。

需求端

• 下游需求：整体需求支撑尚可，但随着丙烯价格高位运行，部分下游企业利润被压缩，需求跟进有限。
• PP粉：开工率31%，较前一周下降0.84%，生产利润为-250元/吨，较前一周下降175元/吨，粉料采购支撑回落。
• 环氧丙烷：开工率73%，较前一周上升1%，价格窄幅上行，场内供应维持稳定。
• 丁辛醇：开工率稳定，利润尚可，对丙烯需求支撑较强。
• 丙烯酸与丙烯腈：开工率分别下降1%与上升3%，生产利润分别为178元/吨与-1175元/吨，显示部分下游行业盈利能力下降。

成本端

• 国际油价震荡：地缘政治因素导致国际油价趋于震荡偏强，间接支撑丙烯成本。
• 丙烷价格走强：丙烷价格持续上涨，进一步推高丙烯成本端压力。
• 进口利润波动：进口利润小幅回升，但整体仍为负值，表明进口成本仍高于国内生产成本。

关键信息

价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：6320元/吨，较前一周上涨117元/吨。
• 华东现货价：6440元/吨，较前一周上涨90元/吨。
• 华北现货价：6350元/吨，较前一周上涨175元/吨。
• 华东基差：120元/吨，较前一周下降27元/吨。
• 山东基差：30元/吨，较前一周上升58元/吨。

库存情况

• 丙烯厂内库存：38980吨，较前一周减少7290吨，显示市场去库趋势明显。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注PDH装置检修动态及成本端变化。
• 跨期与跨品种策略：当前无明显跨期或跨品种机会，建议暂观望。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价的变动可能影响丙烯成本端。
• 装置检修不及预期：PDH装置检修进度可能影响供需格局。
• 丙烷价格示弱：若丙烷价格回落，可能削弱丙烯成本支撑。
• 地缘局势波动：地缘政治风险可能影响国际油价及丙烷价格走势。

图表概览

• 图1：丙烯主力合约收盘价
• 图2：丙烯华东基差
• 图3：丙烯山东基差
• 图4：丙烯03-04合约价差
• 图5：PL03-05合约价差
• 图6-8：丙烯市场价（华东、山东、华南）
• 图9-18：丙烯进口利润、PDH产能利用率、MTO生产毛利等
• 图19-34：PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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