20260125-华泰期货-丙烯周报_供需仍趋紧叠加资金面提振_丙烯盘面延续走高_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

近期丙烯市场表现强势，供需关系仍趋紧，叠加资金面提振，盘面延续走高。丙烯主力合约收盘价为6203元/吨，上涨71元；华东现货价为6350元/吨，上涨25元；山东现货价为6175元/吨，持平。华东基差为147元/吨，下跌46元；山东基差为-28元/吨，下跌71元。丙烯开工率下降至71.39%，周内主要因PDH装置集中停车所致。进口利润为-418元/吨，下跌82元，厂内库存为38980吨，下降7290吨。

主要观点

供应端

• PDH装置检修：周内巨正源二期60万吨/年PDH装置停车，金能二期与万华蓬莱两套90万吨PDH装置继续检修，导致国内PDH开工率大幅下滑，丙烯供应收缩。
• 短期供应偏紧：装置集中停车使区域内丙烯供应显著减少，短期内市场供应偏紧。
• 后续关注点：继续关注PDH装置的检修进度及新增检修计划。

需求端

• 下游需求支撑：下游刚需仍对市场形成支撑，但丙烯价格高位运行压缩了下游利润，导致需求跟进有限。
• PP粉端：PP粉开工率下降0.84%，生产利润下降75元/吨，采购支撑有所回落。
• 环氧丙烷端：环氧丙烷价格快速上涨后回落，主要因聚醚高价抵触，采购原料意愿降低。
• 丁辛醇端：丁辛醇利润尚可，对丙烯需求支撑良好。
• 丙烯酸端：丙烯酸开工率下降1%，但生产利润上升50元/吨。
• 丙烯腈端：丙烯腈开工率下降3%，生产利润下降1169元/吨。

成本端

• 国际油价走强：地缘因素扰动加强，国际油价持续上涨，对丙烯成本端形成支撑。
• 丙烷价格强势：丙烷价格延续上涨，进一步影响丙烯成本。
• 成本与供需共振：成本端波动与供需基本面共同推动丙烯价格上行。

关键信息

价格走势

• 丙烯主力合约：6203元/吨（+71）
• 华东现货价：6350元/吨（+25）
• 山东现货价：6175元/吨（+0）
• 丙烷CFR价格：1.2丙烷CFR为68美元/吨（-4），CFR-日本石脑油为243美元/吨（+2）

库存变化

• 丙烯厂内库存：38980吨（-7290）
• PP生产企业权益库存：下降
• PP贸易商库存：下降
• PP粉厂内库存：下降
• 丙烯腈厂内库存：下降
• 丙烯腈港口库存：下降

开工率与利润

• PDH开工率：下降3.84%，影响丙烯供应。
• PP粉开工率：31%（-0.84%），利润-75元/吨（+70）
• 环氧丙烷开工率：73%（+1%），利润-288元/吨（-4）
• 正丁醇开工率：87%（+0%），利润760元/吨（+100）
• 辛醇开工率：96%（+2%），利润832元/吨（+50）
• 丙烯酸开工率：82%（-1%），利润209元/吨（+50）
• 丙烯腈开工率：75%（-3%），利润-1169元/吨（+5）

策略建议

单边策略

• 谨慎逢低做多套保：基于供需趋紧和成本端支撑，短期丙烯价格维持偏强走势，建议投资者在低位谨慎做多套保。

跨期与跨品种策略

• 无建议：当前市场环境下，跨期与跨品种策略暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价变动可能影响丙烯成本。
• 上游装置检修未兑现：若PDH检修进度不及预期，可能影响供应。
• 丙烷价格走弱：丙烷价格下跌可能削弱丙烯成本支撑。
• 地缘局势波动：地缘政治风险可能继续影响国际油价及丙烷价格。

图表与数据来源

• 所有图表均来自钢联与华泰期货研究院，提供丙烯及下游产品的价格、基差、开工率、利润及库存数据。
• 图表涵盖丙烯主力合约价格、华东与山东基差、丙烯及下游库存变化、生产利润等关键指标。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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