> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 丙烯市场分析总结 ## 核心内容概览 当前丙烯市场在地缘政治风险溢价的推动下延续上涨趋势。中东局势升级，美军对伊朗军事设施的轰炸及伊朗的报复性导弹袭击，使得市场对能源化工品的风险溢价预期上升，从而带动烯烃价格走强。同时，供应端PDH装置集中重启预期，推动开工率回升，而需求端因丙烯价格上涨压缩了部分下游利润，对采购节奏形成制约。 ## 主要观点 - **地缘风险溢价**：美伊军事冲突升级，地缘风险溢价仍存，支撑丙烯价格。 - **供需格局**：供应端PDH装置重启预期增强，开工率预计回升至75%；需求端部分下游如PP粉、PO利润亏损严重，可能抑制开工率提升。 - **价格走势**：丙烯主力合约收盘价为8375元/吨，华东现货价上涨200元/吨至9225元/吨，山东现货价上涨230元/吨至9250元/吨。 - **基差结构**：华东与山东基差分别上涨208元/吨与238元/吨，显示现货价格强势。 - **进口利润**：进口利润为-284元/吨，但较前期有所回升，显示进口成本压力有所缓解。 ## 关键信息 ### 一、丙烯基差结构 - **主力合约收盘价**：8375元/吨（-8） - **华东现货价**：9225元/吨（+200） - **山东现货价**：9250元/吨（+230） - **华东基差**：850元/吨（+208） - **山东基差**：875元/吨（+238） ### 二、丙烯生产利润与开工率 - **丙烯开工率**：68%（-1%） - **PDH装置重启预期**：8月底至9月初集中重启，预计开工率回升至75% - **PDH生产毛利**：下降，显示利润承压 - **MTO生产毛利**：稳定，显示一定的盈利能力 - **石脑油裂解生产毛利**：下降，反映成本压力 - **原油主营炼厂产能利用率**：稳定，对丙烯供应影响有限 ### 三、丙烯下游利润与开工率 - **PP粉**： - 开工率：26%（-0.05%） - 生产利润：-340元/吨（-170） - **环氧丙烷**： - 开工率：59%（-1%） - 生产利润：-666元/吨（+278） - **正丁醇**： - 开工率：64%（+2%） - 生产利润：-107元/吨（-347） - **辛醇**： - 开工率：71%（+0%） - 生产利润：355元/吨（-61） - **丙烯酸**： - 开工率：69%（-1%） - 生产利润：0元/吨（-384） - **丙烯腈**： - 开工率：68%（+4%） - 生产利润：-113元/吨（-242） - **酚酮**： - 开工率：71%（+4%） - 生产利润：-904元/吨（-305） ### 四、丙烯库存 - **丙烯厂内库存**：46360吨（+3280） - **PP粉厂内库存**：未明确数据，但库存变化可能影响采购节奏 ## 策略建议 - **单边策略**：谨慎偏多，但需警惕地缘溢价回落风险。 - **跨期策略**：无明显建议。 - **跨品种策略**：建议空PP多PL，因PP粉利润亏损严重，而PL表现相对较好。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊局势发展动态可能影响市场情绪及价格波动。 - **油价波动**：油价大幅波动可能对丙烯成本及价格产生影响。 - **丙烷价格波动**：丙烷价格变化可能影响丙烯的相对价值。 - **PDH装置检修动态**：装置检修可能影响供应端稳定性。 - **下游开工情况**：下游开工率变化可能影响需求端对丙烯的采购节奏。 ## 图表与数据来源 - 图1：丙烯主力合约收盘价（来源：同花顺，华泰期货研究院） - 图2：丙烯华东基差（来源：钢联，华泰期货研究院） - 图3：丙烯山东基差（来源：钢联，华泰期货研究院） - 图4：PL09-10合约跨期价差（来源：郑州商品交易所） - 图5：PL10-PL11合约跨期价差（来源：同花顺，华泰期货研究院） - 图6-8：丙烯市场价（华东、山东、华南）（来源：钢联，华泰期货研究院） - 图9-18：丙烯生产利润与开工率相关图表（来源：钢联，华泰期货研究院） - 图19-32：丙烯下游利润与开工率相关图表（来源：钢联，华泰期货研究院） - 图33-34：丙烯及PP粉库存（来源：钢联，华泰期货研究院） ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 ## 联系人 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应独立判断，自行承担使用报告的后果。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ```