20260430-华泰期货-丙烯日报_供需支撑尚可_近端价格延续偏强_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

近期丙烯市场表现偏强，主要受供需格局支撑。近端价格延续偏强走势，市场各方对供应恢复和需求跟进持谨慎乐观态度。地缘政治因素（如美伊局势）对油价形成支撑，间接推动丙烯成本端上涨。同时，部分PDH装置检修仍在延续，导致供应偏紧，进一步支撑价格。

主要观点

• 价格表现：丙烯主力合约收盘价上涨4元/吨，华东现货价上涨175元/吨，山东现货价上涨150元/吨，基差结构显示华东和山东市场均维持正基差，且涨幅较大。
• 供应情况：PDH装置开工率下滑至低点，且部分装置检修尚未结束，导致丙烯供应偏紧。同时，进口利润为负，显示进口依赖度不高。
• 成本端支撑：美伊局势紧张导致油价上涨，带动丙烷价格走强，从而提升丙烯成本端支撑。
• 需求端表现：下游需求整体尚可，但部分产品（如PP粉、丙烯酸、丙烯腈等）利润持续收窄，可能对开工率和需求跟进造成压力。
• 库存水平：丙烯厂内库存小幅上升，但整体仍处于相对低位，对价格形成一定支撑。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 华东基差：当前为951元/吨，较前一周期上涨171元/吨。
• 山东基差：当前为826元/吨，较前一周期上涨146元/吨。
• 基差表现：华东和山东基差均上涨，显示现货市场相对于期货价格偏强。

二、丙烯生产利润与开工率

• PDH制生产毛利：近期利润回落，表明PDH装置盈利能力受丙烷价格走强影响。
• PDH产能利用率：当前处于低位，显示装置开工率不足，供应偏紧。
• MTO生产毛利：表现相对稳定，但整体仍处于亏损状态。
• 石脑油裂解生产毛利：同样受丙烷价格走强影响，利润承压。
• 原油主营炼厂产能利用率：保持稳定，未对丙烯供应造成明显影响。

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率下滑至16%，生产利润为-445元/吨，利润压力较大。
• 环氧丙烷：开工率稳定在72%，但生产利润为-401元/吨，利润持续收窄。
• 正丁醇：开工率维持86%，但生产利润为95元/吨，利润承压。
• 辛醇：开工率下滑至83%，生产利润为106元/吨，利润仍处低位。
• 丙烯酸：开工率下降至79%，生产利润为1505元/吨，利润受压。
• 丙烯腈：开工率下降至68%，生产利润为-1076元/吨，利润不佳。
• 酚酮：开工率维持85%，生产利润为-937元/吨，利润持续收窄。

四、丙烯库存

• 厂内库存：当前为50600吨，较前一周期增加2150吨，库存水平仍处于低位，对价格支撑尚可。
• PP粉厂内库存：小幅上升，显示下游需求有所放缓。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注价格反弹机会。
• 跨期与跨品种策略：当前暂无明确操作建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展、霍尔木兹海峡封锁可能影响原油供应，进而影响丙烯成本。
• 油价波动风险：油价大幅波动可能对丙烯价格形成显著影响。
• 丙烷价格波动风险：丙烷价格走强可能影响PDH装置利润，进而影响丙烯供应。
• PDH装置检修动态：装置检修恢复情况将直接影响丙烯供应，需持续关注。

投资者信息

• 本期分析研究员：

  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

• 联系人：

  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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