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供应缩量支撑仍存，盘面维持高位震荡

核心内容

当前丙烯市场维持高位震荡态势，主要受中东地缘政治冲突影响，霍尔木兹海峡关闭预期增强，导致烯烃原料供应紧张，支撑价格上涨。同时，丙烯上游供应持续收紧，下游需求端虽有逢低补库行为，但部分企业因成本高企而降负停车，供需关系整体偏紧。

主要观点

• 供应端：丙烯开工率维持在71%，PDH装置因原料库存消耗而检修预期增强，山东地区部分大型装置按计划停车，进一步加剧供应收缩。
• 需求端：下游企业如PP粉、PO、丁辛醇等出现降负或停车情况，部分一体化PP企业丙烯原料外放增加，需求端存在负反馈风险。
• 价格支撑：中东局势未见缓解，霍尔木兹海峡尚未通航，丙烯价格仍受支撑，基差结构显示华东、山东等地市场价高于期货价格，进口利润为负，反映市场对原料供应的担忧。
• 市场预期：短期丙烯供需仍偏紧，后期需关注地缘局势发展及下游需求变化对价格的影响。

关键信息

一、丙烯价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：8944元/吨，较前一交易日下跌56元。
• 华东现货价：9275元/吨，上涨300元。
• 山东现货价：8770元/吨，上涨455元。
• 华东基差：331元/吨，上涨356元。
• 山东基差：-174元/吨，上涨511元。

二、丙烯生产利润与开工率

• 丙烯产能利用率：整体维持稳定，但部分装置因检修或原料供应紧张而开工率下降。
• PDH生产毛利：受丙烷供应紧张影响，PDH装置检修预期增强，生产毛利承压。
• MTO生产毛利：受丙烯价格影响，毛利有所波动。
• 石脑油裂解生产毛利：因原料供应问题，毛利表现不佳。

三、丙烯下游表现

• PP粉：开工率22%，下降5.28%；生产利润30元/吨，下降105元。
• 环氧丙烷：开工率74%，下降1%；生产利润2288元/吨，上涨454元。
• 正丁醇：开工率81%，下降1%；生产利润1311元/吨，上涨143元。
• 辛醇：开工率89%，上涨1%；生产利润678元/吨，下降277元。
• 丙烯酸：开工率77%，上涨4%；生产利润4265元/吨，下降113元。
• 丙烯腈：开工率76%；生产利润332元/吨，下降158元。
• 酚酮：开工率87%，下降1%；生产利润86元/吨，下降115元。

四、丙烯库存情况

• 丙烯厂内库存：44560吨，下降1800吨，库存水平较低，支撑价格上涨。
• PP粉厂内库存：下降趋势明显，反映市场需求疲软。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注价格波动机会。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确操作建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动态可能进一步影响原料供应。
• 油价波动风险：国际油价大幅波动将对丙烯成本及价格产生影响。
• 丙烷价格波动风险：丙烷供应紧张将加剧丙烯价格波动。
• PDH装置检修动态：装置检修情况将直接影响丙烯供应。

投研团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

公司信息

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• 客服热线：400-628-0888
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