20231101-国海证券-顾家家居-603816.SH-2023Q3业绩点评_内外贸增长稳健_盈利能力优化_5页_349kb

顾家家居（603816）2023Q3业绩点评

一、核心结论

国海证券维持公司“买入”评级。2023Q3公司营收、净利润高速增长，内贸战略推进、外销改善明显，毛利率同比提升。

二、业绩亮点

1. 业绩增长强劲：
   2023Q1-Q3实现营收1413.6亿元（+272%），归母净利润150.1亿元（+698%）；Q3单季营收525.8亿元（+1078%），归母净利润57.8亿元（+1274%）。
2. 内外贸增长稳健：
   • 内贸：顾家星选门店迭代升级，乐活系列中低端市场拓展，定制、功能沙发等品类表现优异。
   • 外销：越南、墨西哥基地产能提升，海外库存去化推动需求恢复，跨境电商及床垫出口业务成长迅速。
3. 盈利能力优化：2023Q3毛利率达33.76%（同比+3.70pct），主要受益于原材料价格回落及降本增效。

三、风险提示

• 行业竞争加剧、房地产需求下滑、原材料波动、消费复苏不及预期、子品牌拓展不达预期。

四、财务预测

• 收入：2023-2025年营收分别为20311亿、23402亿、26931亿元，增速分别为15%、15%、15%；
• 利润：归母净利润依次为2088亿、2399亿、2762亿元，增速为15%以上；
• 估值：对应估值分位数为PE 14/13/11倍。

五、投资建议

建议买入，长期关注公司“一体两翼”战略执行，盈利能力和估值有望持续优化。

（注：以上内容基于合规情况整理，不构成投资建议）