20130414-招商证券-华东水泥价格持续上涨__需求情况超出预期_27页_1mb_1mb

文档内容总结

核心内容

• 水泥价格持续上涨：2013年4月14日，全国水泥价格环比上涨1.81%，华东地区部分区域水泥价格已回到去年Q4高点，主要受需求超预期和停窑政策影响。
• 水泥煤炭价格差上升：全国水泥煤炭价格差环比上升7.27元/吨，主要由于水泥价格上涨和煤炭价格下降。
• 库存下降：全国水泥和熟料库存环比下降，其中华东、西北、华北等地区下降显著，而西南和华南部分区域库存上升。
• PCCP招标进展：河北南水北调保沧干渠PCCP管道招标结果公布，青龙管业、国统股份、龙泉股份中标部分标段，预计5月开始供货。
• 玻璃价格普遍走低：全国玻璃价格环比小幅下降，主要由于库存增加和需求疲软，部分区域如华南受降雨影响出货不畅。
• 玻璃行业产能和库存变化：玻璃行业总产能和实际产能环比上升，库存大幅增加32万重箱。
• 行业估值与投资建议：水泥板块估值相对较低，推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山等，玻璃板块估值较高，关注北新建材、西部建设等。

主要观点

• 水泥需求超预期：华东地区水泥价格节后第三次上涨，部分区域价格已回到去年Q4高点，主要由于工程需求启动和库存下降。
• 停窑政策助力涨价：苏锡常地区计划停窑以巩固价格上涨，企业库存下降表明市场供需关系改善。
• 玻璃行业面临压力：全国玻璃价格普遍走低，库存上升，部分企业面临亏损风险。
• PCCP市场前景良好：南水北调工程带动PCCP管道需求，多个企业中标，预计后续招标将继续进行。
• 估值差异明显：水泥板块估值较低，具备投资价值；玻璃板块估值偏高，需关注成本端变化。

关键信息

水泥板块

• 价格变动：全国水泥价格环比上涨1.81%，华东地区涨幅最大，部分区域价格回到去年Q4高点。
• 库存情况：全国水泥库容比为67.87%，环比下降3.0个百分点；熟料库容比为69.38%，环比下降1.4个百分点。
• 区域表现：
  • 华东：水泥库存下降5.42个百分点，熟料库存下降5.45个百分点。
  • 北方地区：华北水泥库存下降1.15个百分点，熟料库存下降5.56个百分点。
  • 西北：水泥库存下降6.67个百分点，熟料库存下降4.44个百分点。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，关注江西水泥；关注北新建材、西部建设、开尔等个股。

玻璃板块

• 价格变动：全国玻璃价格环比下降1.05%，多数城市价格下滑，部分区域如西南略有上涨。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存为2912万重箱，环比上升32万重箱；冷修及停产产能占比为19.13%。
• 产能变化：2013年新增浮法玻璃生产线，实际产能和总产能均有所上升。
• 投资建议：关注北新建材、西部建设等业绩成长确定的公司，二季度可关注PCCP相关个股。

PCCP市场

• 招标情况：保沧干渠PCCP招标金额约10.55亿元，青龙管业、国统股份、龙泉股份中标。
• 未来展望：保沧干渠沧州段招标可能很快发布，剩余标段若采用PCCP，招标金额有望接近10亿元。

其他信息

• 行业动态：2013年水泥落后产能淘汰目标为7345万吨，一季度铁路基建投资同比增长28%。
• 公司动态：
  • 冀东水泥一季度预计亏损3.8亿-4.1亿。
  • 天山股份一季度预计亏损1.8亿元。
  • 西部建设董事长及两名董事辞职。
  • 江西水泥计划对3号窑进行节能改造。

表格与图表

• 表格1：分地区水泥价格变动，显示华东地区涨幅最大。
• 表格2：全国各区域水泥和熟料库存变动，大部分地区库存下降。
• 表格3：各区域停窑情况，苏锡常计划停窑。
• 表格4：分城市浮法玻璃均价，显示全国价格普遍下滑。
• 表格5：玻璃总产能、冷修停产生产线情况，显示产能和库存上升。
• 表格6：2013年全国新点火浮法生产线，显示新增产能。
• 表格7：基本完工的浮法玻璃生产线，显示行业产能增长。
• 表格8：保沧干渠管道招标具体情况，青龙管业、龙泉股份中标。
• 表格9：邢清干渠管道招标具体情况，青龙管业、龙泉股份中标部分标段。
• 表格10：保沧干渠总体建设情况，工程全长237公里，投资总额约53.82亿元。

图表目录

• 图1：全国历年P.O.42.5水泥价格走势，显示近期价格上涨。
• 图2：华北P.O.42.5水泥价格，基本稳定。
• 图3：东北P.O.42.5水泥价格，保持稳定。
• 图4：华东P.O.42.5水泥价格，大部分地区上升。
• 图5：中南P.O.42.5水泥价格，武汉上涨。
• 图6：西南P.O.42.5水泥价格，环比稳定。
• 图7：西北P.O.42.5水泥价格，兰州上涨。
• 图8：全国历年水泥煤炭价格差，显示近期上升。
• 图9：华北水泥煤炭价格差，略有上涨。
• 图10：东北水泥煤炭价格差，上升3元/吨。
• 图11：华东水泥煤炭价格差，上升20元/吨。
• 图12：中南水泥煤炭价格差，上升5元/吨。
• 图13：西南水泥煤炭价格差，上升2元/吨。
• 图14：西北水泥煤炭价格差，上升16元/吨。
• 图15：全国水泥库存，环比下降2.99个百分点。
• 图16：全国熟料库存，环比下降1.35个百分点。
• 图17：华北水泥库存，环比下降1.15个百分点。
• 图18：东北水泥库存，基本稳定。
• 图19：华东水泥库存，环比下降5.42个百分点。
• 图20：中南水泥库存，环比下降0.50个百分点。
• 图21：西南水泥库存，环比下降3.75个百分点。
• 图22：西北水泥库存，环比下降6.67个百分点。
• 图23：华北熟料库存，环比下降5.56个百分点。
• 图24：华东熟料库存，环比下降5.45个百分点。
• 图25：中南熟料库存，环比上升5个百分点。
• 图26：西南熟料库存，环比上升2.5个百分点。
• 图27：西北熟料库存，环比下降4.44个百分点。
• 图28：东北熟料库存，环比持平。
• 图31：全国浮法玻璃平均价格，环比小幅下降。
• 图34：玻璃-纯碱重油差，环比下降0.2元/重箱。
• 图37：玻璃行业库存，环比上升32万重箱。
• 图41：美废价格，环比下降0.5%。
• 图43：水泥板块PE，显示估值较低。
• 图44：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PE。
• 图45：水泥板块PB，显示估值合理。
• 图46：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PB。
• 图47：玻璃板块PE，显示估值偏高。
• 图48：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PE。
• 图49：玻璃板块PB，显示估值偏高。
• 图50：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PB。
• 图51：建材行业历史PEBand。
• 图52：建材行业历史PBBand。

风险提示

• 地产调控加强：可能影响水泥和玻璃需求。
• 宏观紧缩：可能抑制行业增长。
• 库存压力：部分区域库存上升，可能影响价格。
• 成本端波动：纯碱和重油价格变动可能影响玻璃行业利润。