20131028-申万宏源-水泥_周报-华东库存降至今年最低位_关注供给受限盈利向好的华东_华北市场_18页_468kb

水泥行业周报总结（2013/10/19—2013/10/25）

核心内容

2013年10月19日至25日，水泥行业整体呈现价格上涨趋势，主要集中在华东、中南及西南地区。全国高标水泥（P·042.5）价格环比上涨0.9%至356元/吨，其中华东地区价格上涨2%至362元/吨，中南地区上涨2.9%至359元/吨，西南地区略有上升，西北地区上涨0.6%至318元/吨，华北及东北地区价格保持稳定。整体来看，水泥市场进入旺季，需求持续释放，库存下降明显，推动价格上涨。

主要观点

1. 价格上涨原因：

   • 需求强劲，尤其是重点工程和房地产需求显著增加。
   • 企业库存下降，部分区域库存低于50%甚至30%，导致供应紧张。
   • 行业自律及限产政策的实施，使得部分区域（如安徽巢湖）熟料产能减少50%，进一步限制供应。
   • 水泥煤炭价差扩大，推动成本上升，间接推动水泥价格上调。

2. 区域表现：

   • 华东地区：江西全省普涨20-30元/吨，南昌、九江等地价格上涨至接近400元/吨，安徽合肥和巢湖一带价格累计上涨60元/吨，价格已超去年四季度最高点。
   • 中南地区：湖南长株潭、邵阳等地水泥价格持续上涨，累计涨幅达70-100元/吨，价格已恢复至理想水平。
   • 西南地区：四川绵阳、德阳等地水泥价格上调，部分企业跟进，但云南市场需求回暖缓慢，价格仍以平稳为主。
   • 华北地区：石家庄、保定等地停产计划实施，对市场有一定影响，但价格保持平稳。

3. 市场展望：

   • 随着四季度需求继续释放，价格仍有上涨动力。
   • 11月可能迎来新一轮价格上涨，尤其关注限产及环保政策带来的供给受限。
   • 水泥板块整体估值较低，但部分重点企业（如海螺水泥）PE已低于行业平均，具备投资价值。

关键信息

• 价格变化：

  • 全国高标水泥价格环比上涨0.9%至356元/吨。
  • 华东地区库存降至56%，为今年最低水平，低于去年同期。
  • 湖南地区水泥价格涨幅最高，累计达70-100元/吨。

• 环保政策影响：

  • 李克强总理承诺用三到五年改善空气质量，京津冀及周边地区将重点治理大气污染。
  • 环保核查及限产政策推动行业低质供给减少，有助于提升盈利水平。

• 投资策略：

  • 维持行业看好，重点推荐供给受限盈利向好的沿江及华北市场。
  • 推荐公司包括海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、江西水泥、祁连山、金隅股份。

重要事件

1. 环保政策与治理：

   • 环保部发布空气质量报告，京津冀地区污染严重，需加强区域联防联控。
   • 中央财政安排50亿元用于京津冀及周边地区大气污染治理，重点支持河北。

2. 公司动态：

   • 亚洲水泥（中国）前三季纯利大增1.65倍至3.9亿元，主要得益于销量增加及煤炭成本下降。
   • 青松建化获批建设大平滩煤矿，预计2013年投产，对未来发展有利。

行业数据概览

• 全国磨机开工率：下降0.2%至63.1%
• 全国水泥库存比：下降1.3%至64.7%
• 水泥煤炭价差：全国扩大1.2%至272元/吨，中南地区扩大4.4%至238元/吨，华东地区扩大3%至246元/吨

重点关注公司估值

总结

本周水泥行业整体呈现价格上涨趋势，主要受需求回暖、限产政策及环保治理影响。华东、中南、西南地区价格上涨明显，华北、东北地区则保持平稳。随着四季度需求继续释放，预计价格仍有上涨空间，重点推荐供给受限、盈利向好的沿江和华北市场。亚洲水泥（中国）因销量和成本因素，前三季盈利大幅增长，未来增长可期。整体来看，水泥板块估值偏低，具备投资潜力。