20131129-兴业证券-水泥行业_2013数据周报第42期-基本面继续上行,继续推荐水泥股_12页_1mb

水泥行业研究报告总结

核心内容

本报告为2013年11月29日发布的水泥行业数据周报第42期，主要分析了全国及各区域水泥价格和库存的变动情况，并对2014年行业供需趋势和投资价值进行了展望。

主要观点

• 行业基本面回暖：水泥价格持续上涨，整体走势与2010年下半年至2011年上半年类似，显示出行业温和复苏。
• 供给端红利显著：供给端增速低于需求端，尤其是华东地区，节能减排、主动停窑、环保等措施推动了产能的收缩，成为价格持续上涨的核心驱动力。
• 2014年供需展望乐观：预计全国熟料产能增速低于5%，华东地区甚至仅2%左右，只要宏观经济不大幅下滑，行业供需关系将继续改善。
• 价格与库存情况：多数地区水泥价格保持上涨趋势，库存维持在中下水平，有助于支撑价格走势。
• 投资建议：继续推荐水泥股，尤其是华东、华南和京津冀地区的公司，预计会有估值修复行情。

关键信息

一、水泥价格&库存变动信息

• 全国：水泥价格继续上涨，幅度为0.78%，河南、上海、江苏、浙江部分地区上调20-30元/吨，四川达州价格下滑30元/吨，其他地区保持平稳。
• 库存：全国水泥库存环比上升0.9%，多数地区库存维持在50%-65%之间。
• 各区域价格与库存：
  • 华北：价格平稳，京津唐发货量环比下降10%，石家庄、邢台、保定下降20%。
  • 东北：价格平稳，辽宁、吉林库存环比分别上升3.8%和7.5%。
  • 华东：价格继续上升，江苏南京、苏锡常地区价格上调20-30元/吨，高标号水泥价格达400-410元/吨。
  • 中南：河南价格上调明显，郑州高标号水泥达320元/吨；广东珠三角价格平稳，原上调计划推迟至12月初。
  • 西南：四川成都及周边小幅上调，达州价格大幅下调30元/吨，重庆台泥跟随下调。
  • 西北：价格平稳，甘肃、陕西库存上升，新疆库存下降。

二、行业估值

• 行业PB为1.53，相对全部A股PB为0.92。
• 行业PE为15.01，相对全部A股PE为1.28。
• 估值修复预期：随着行业基本面的持续改善，水泥股具备估值修复空间。

重点公司评级

风险提示

• 行业需求复苏不及预期：若下游需求增长不如预期，可能影响价格和利润。
• 地产调控加码：房地产政策收紧可能对水泥需求造成压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：

  • 陈文：021-38565950，chenwyf@xyzq.com.cn，S0190512080005
  • 王挺：021-38565724，S0190512040002
  • 联系人：钱佳佳，qianjiaja@xyzq.com.cn，021-38565440

• 机构销售经理：

  • 上海地区：邓亚萍、盛英君、王政、罗龙飞、杨忱、冯诚
  • 北京地区：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹、郑小平
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽
  • 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云

• 地址与传真：

  • 上海：民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层，200135，传真：021-38565955
  • 北京：武定侯街2号泰康国际大厦6层，100033，传真：010-66290200
  • 深圳：益田路4068号卓越时代广场15楼1502-1503，518048，传真：0755-82562090

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