20250223-天风证券-蓝思科技-300433.SZ-Rokid深度战略合作_电子系统级厂商的一大步__3页_746kb

蓝思科技（300433）公司点评总结

投资评级

维持“买入”评级，目标价39元。

核心业务进展

1. Rokid深度战略合作：公司与AI交互领军企业达成深度合作，全面覆盖Rokid AI眼镜全系产品的设计、制造与组装，垂直整合能力突显，为2025年AI眼镜爆发性增长提供支撑，并积累了光波导、光学引擎与纳米微晶玻璃等核心技术，有望成为更多国际头部品牌的核心供应商。

2. 机器人业务突破：1月与多家机器人企业合作，成功交付灵犀X1人形机器人核心零部件，如关节电机、控制器等。已掌握关节模组、多类型工业机器人等一站式垂直整合能力，产品矩阵逐步扩充，具备成为一站式机器人解决方案供应商的潜力。

3. 新零售与消费电子升级：通过2023年至2024年的合作延伸至新零售、智能家电等领域，进一步拓展业务边界，响应AIPC、新能源、人工智能等新趋势。

财务数据预测

• 营收与利润预测：预计蓝思科技2024-2026年收入将持续高速增长，分别为729亿、918亿和1129亿元，归母净利润预计为36亿、55亿、72亿元，复合增长强劲。

• 估值：当前市盈率589倍，但分析师认为成长空间显著，维持目标价为39元（现价2896元），估值倍数持续提升，未来具备较强投资价值。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 消费电子创新不足；
• 风险侧重于新赛道拓展中的不确定性与市场竞争。

总结

蓝思科技正处于由“结构件厂商”向“电子系统厂”战略升级阶段，AI眼镜、机器人、自动驾驶等新业务不断放量，叠加消费电子升级与平台资源扩展，未来增长潜力被持续看好。