医药行业：2018年医药板块中报总结分析-20180903-广发证券-30页-3mb

报告摘要

2018年医药板块中报总结分析

核心内容概述

2018年上半年，医药行业整体表现良好，营收和扣非归母净利润均实现显著增长。在28个一级行业中，医药生物行业营收增速为21.2%，扣非归母净利润增速为23.5%，分别排在第7位和第12位。行业毛利率为35%，同比提升约3%。此外，行业整体盈利能力有所增强，但部分企业受非经常性损益影响，净利润增速波动较大。

主要观点

行业整体表现：医药行业在2018年上半年实现了较高的营收和扣非归母净利润增速，分别达到21.2%和23.5%。
盈利能力：行业毛利率保持增长，但归母净利润率和扣非归母净利润率略有下滑，表明盈利能力有所下降。
经营现金流：经营现金流/归母净利润和加应收票据后的经营现金流/归母净利润均有所提升，显示出较好的现金流状况。
政策影响：一致性评价和两票制政策对化学制剂子行业产生显著影响，部分企业因政策调整出现业绩波动。
原料药市场：原料药价格上升带动了行业整体收入和利润增长，但部分企业因价格下调导致业绩增速放缓。

关键信息

化学制剂板块

营收增长：2018年上半年，化学制剂行业营收增速为26.7%，较2017年提高10.8个百分点。
净利润增长：扣非归母净利润增速为20.2%，较2017年提高8.6个百分点。
行业表现：有109家医药公司营收增速集中在0%-30%，占比49%；102家扣非归母净利润增速集中在0%-40%，占比46%。另有19家公司扣非归母净利润增速超过100%，主要受并购、投资收益等因素影响。
重点公司表现：
- 丽珠集团：营收增速6.8%，归母净利润增速25.5%，扣非归母净利润增速25.7%。
- 恩华药业：营收增速11.2%，归母净利润增速25.1%，扣非归母净利润增速25.2%。
- 科伦药业：营收增速57.7%，归母净利润增速202.2%，扣非归母净利润增速171.9%。
- 康弘药业：营收增速1.0%，归母净利润增速15.6%，扣非归母净利润增速-5.0%。
- 普利制药：营收增速92.7%，归母净利润增速125.2%，扣非归母净利润增速128.1%。

化学原料药板块

营收增长：2018年上半年，化学原料药行业营收增速为21.7%，较2017年提高7.6个百分点。
净利润增长：扣非归母净利润增速为83.4%，较2017年提高82.8个百分点。
行业表现：32家企业实现营收同比增长，2家同比下降。在扣非归母净利润同比增长的企业中，有11家企业增幅超过100%，9家企业增长幅度在30%-100%之间。
重点公司表现：
- 新和成：营收增速78.3%，归母净利润增速260.2%，扣非归母净利润增速260.2%。
- 亿帆医药：营收增速25.2%，归母净利润增速18.6%，扣非归母净利润增速21.4%。
- 金达威：营收增速47.0%，归母净利润增速225.0%，扣非归母净利润增速225.0%。
- 华海药业：营收增速8.0%，归母净利润增速-22.4%，扣非归母净利润增速-20.0%。
- 九洲药业：营收增速15.2%，归母净利润增速20.9%，扣非归母净利润增速45.0%。

中药板块

政策支持：国家对中医药的顶层扶持态度明显，中医药法和战略规划纲要等政策推动行业发展。
行业表现：中药行业营收增速为19.0%，归母净利润增速为24.1%，扣非归母净利润增速为14.0%。
重点公司表现：
- 西藏药业：营收增速3.99%，归母净利润增速122.93%，扣非归母净利润增速122.93%。
- 天士力：营收增速16.68%，归母净利润增速22.32%，扣非归母净利润增速22.32%。