2018年医药板块中报总结分析_30页-3mb

2018年医药板块中报总结分析

核心内容概览

• 行业评级：买入
• 时间：2018年9月3日
• 分析范围：2018年医药行业中报分析，涵盖化学制剂、化学原料药、中药等子板块

主要观点

• 行业整体表现：2018年上半年，医药行业营收增速为21.2%，扣非归母净利润增速为23.5%，分别在28个一级行业中排名第7和第12位。
• 财务指标提升：行业整体毛利率为35%，同比提升约3%。尽管归母净利润率和扣非归母净利润率略有下滑，但整体盈利能力仍保持稳定。
• 增长驱动因素：营收和利润增长主要得益于产品价格提升、并购效应、投资收益等。部分企业因基数较小或非经常性损益影响，出现净利润增速大幅增长。
• 政策影响：一致性评价和两票制政策对化学制剂行业影响显著，部分企业因政策调整出现业绩波动。

关键信息

化学制剂行业

• 整体增长：2018年上半年，化学制剂行业营收增速为26.7%，归母净利润增速为23.3%，扣非归母净利润增速为20.2%。
• 财务表现：行业毛利率为59%，归母净利润率和扣非归母净利润率略有下降，分别为11.3%和10.9%。
• 企业表现：
  • 增长显著：科伦药业、普利制药、海翔药业等公司营收和利润增速均超过行业平均水平。
  • 业绩下滑：部分企业如华海药业因缬沙坦原料药事件导致业绩下滑，但整体上多数龙头企业保持稳定增长。
  • 投资要点：新产品获批、管线推进、海外业务进展、原料药提价等成为主要增长驱动因素。

化学原料药行业

• 整体增长：2018年上半年，化学原料药行业营收增速为21.7%，归母净利润增速为24.1%，扣非归母净利润增速为83.4%。
• 财务表现：行业毛利率为48%，归母净利润率提升，但扣非归母净利润率下降，总体盈利能力略有下降。
• 企业表现：
  • 增长显著：新和成、金达威、浙江医药等公司因产品提价或业务拓展，营收和利润增长显著。
  • 业绩波动：部分企业如海正药业、博腾股份等因政策或市场因素影响，出现营收和利润增速下滑。
  • 投资要点：原料药提价、CMO业务高增长、制剂业务转型等成为主要增长驱动因素。

中药行业

• 政策支持：国家对中医药的顶层扶持态度明显，相关文件如《中医药法》和《中医药发展战略规划纲要》发布，为行业发展提供政策支持。
• 整体增长：2018年上半年，中药行业营收增速为19.0%，归母净利润增速为24.1%，扣非归母净利润增速为14.0%。
• 企业表现：
  • 增长显著：天士力、康缘药业等公司因产品线扩展和研发能力提升，业绩增长显著。
  • 业绩波动：西藏药业因市场因素导致营收增速放缓。
  • 投资要点：优势产品推广、大品种发力、研发能力提升等成为主要增长驱动因素。

风险提示

• 政策风险：一致性评价、两票制等政策对行业影响较大，可能导致部分企业业绩波动。
• 市场风险：原料药价格波动、市场竞争加剧可能影响企业盈利。
• 财务风险：部分企业因非经常性损益影响，净利润增速波动较大，需关注其可持续性。
• 行业风险：整体行业增速可能受宏观经济和医疗政策变化影响，需持续关注行业动态。