20241030-国金证券-金晶科技-600586.SH-玻璃_纯碱短期盈利承压_静待TCO玻璃出货放量_4页_985kb

金晶科技三季报及行业分析总结

一、公司业绩概况

• 前三季度营收506亿元，同比降128%；归母净利润297亿元，同比降297%。
• **第三季度单季：营收151亿元（同比降277%，环比降148%），归母净利润0.22亿元（同比降863%，环比降787%）。

二、行业分析

1. 光伏玻璃&纯碱价格持续走低

   • Q3毛利率降至12.6%，环比下降55pct，同比下降78pct。
   • 截至10月17日，32mm与20mm光伏玻璃价格较5月中旬分别跌198%与324%。
   • 行业库存拐点临近，冷修减产趋势明显。

2. 库存压力与产能调整

   • 光伏玻璃在产日熔量从6月高点115万吨/日降至103万吨/日，实际减产幅度更大。
   • 新窑炉提前冷修，反映行业去产能加速。

三、公司财务状况

• 存货控制良好

  • 截至Q3末存货1036亿元，环比降12%，行业低谷期优势凸显。
  • 营收下降背景下，存货规模仍显健康。

• ROE波动

  • Q3 ROE降至7.9%，反映盈利能力下滑。

四、战略与风险

1. 盈利预测调整

   • 2024-2026年归母净利润预测从6.9亿下修至40、52、63亿元。
   • PE对应23/17/14倍，维持“买入”评级。

2. 新业务发展受限

   • 钙钛矿国产化进程不及预期，TCO业务推进以海外为主。

五、风险提示

• 产品价格继续回落；
• 原材料成本压力；
• 新业务拓展不及预期