20210809-国金证券-金晶科技-600586.SH-浮法纯碱景气持续走高_光伏玻璃投产共振增长_4页_1mb

金晶科技 (600586.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

金晶科技（600586.SH）是一家专注于玻璃及纯碱生产的企业，近年来积极转型光伏玻璃业务，取得显著成效。公司2021年半年报显示，其上半年营收和净利润分别同比增长54%和931%，反映出公司在光伏玻璃领域的强劲增长。基于当前市场情况和业务发展，国金证券维持“买入”评级，并将目标价上调至17元，对应15倍2021年市盈率。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：实现营收33.4亿元，同比增长54%；归母净利润7.8亿元，同比增长931%；毛利率达32.88%，同比提升17.41个百分点；净利率达23.83%，同比提升20.17个百分点。
• 季度表现：Q2单季营收18.7亿元，同比增长59%；归母净利润4.3亿元，同比增长824%；环比增长显著。

业务转型

• 光伏玻璃扩产：公司积极推进光伏玻璃产能扩张，马来西亚500t/d深加工线已于7月1日投产，宁夏和马来原片产能有望在Q3投产。
• 差异化布局：通过宁夏区域优势和马来薄膜组件玻璃的差异化产品，公司有望获得新的业绩增长点。

市场前景

• 纯碱需求增长：随着光伏玻璃产能释放，预计新增约220万吨纯碱需求，支撑纯碱价格维持高位。
• 浮法玻璃需求：受益于“双碳”目标及居民居住品质提升，浮法玻璃单位耗量提升，需求有望持续增长。
• 库存管理：公司上半年存货周转天数仅52天，处于低位，有助于维持价格稳定增长。

关键信息

财务预测

• 净利润预测：上调2021-2023年净利润预测至16.1亿元、20亿元、23.9亿元，分别同比增长22%、26%、26%。
• 每股收益：预计2021年每股收益为1.13元，2022年为1.40元，2023年为1.68元。
• 市盈率：对应2021年目标价17元，市盈率约为15倍。

资产负债情况

• 总资产：2021年预计达12,164亿元，较2020年增长26.46%。
• 负债：2021年负债预计达6,727亿元，资产负债率55.30%。
• 股东权益：2021年股东权益预计达5,338亿元，同比增长24.16%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内上涨幅度有望超过15%。
• 风险提示：包括疫情超预期恶化、下游需求不及预期、产品价格表现不及预期等。

附录信息

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市场中相关报告评级

• 买入：11份报告推荐，占多数。
• 平均评分：1.00，对应“买入”建议。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 疫情超预期恶化：可能影响公司正常运营。
• 下游需求不及预期：可能影响产品销售和利润。
• 产品价格表现不及预期：可能影响公司盈利能力。

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