农林牧渔行业：关注雨雪天气短期影响，重点布局后周期板块-20180106-广发证券-15页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2018年1月，农林牧渔行业整体表现优于大盘，板块涨幅为3%，沪深300指数上涨2.7%，板块跑赢大盘0.3个百分点。行业关注点主要集中在雨雪天气对养殖业的短期影响，以及后周期板块（如饲料、疫苗）的布局机会。

主要观点

• 雨雪天气对养殖业的影响：近期东北、华北、江淮地区出现强降雪和气温下降，对生猪调运造成影响，推动猪价短期上行。同时，极端天气可能导致仔猪、雏鸡死亡率上升及疫病风险增加，对保温条件差的散养户影响较大。
• 饲料行业机遇：随着养殖规模化、专业化提升，饲料龙头企业具备成本优势，有望在行业周期下行中持续增长。预计2018年饲料行业CR5将重回20%以上，重点推荐海大集团、大北农、唐人神，关注新希望。
• 疫苗板块机会：冬季是疫病高发期，重点推荐口蹄疫市场苗龙头生物股份，关注中牧股份因质量提升带来的业绩改善。
• 种植业潜力：隆平高科通过整合国内外资源，具备平台型价值，长期看好其增长潜力。
• 肉禽行业改善：温氏股份肉禽业务表现良好，预计2018/19年生猪出栏量分别为2400万头/2900万头，推荐关注其增长趋势。
• 生猪养殖盈利：尽管猪价有所上涨，但自繁自养头均盈利环比下降，显示行业整体盈利压力仍存在。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块跑赢大盘0.3个百分点。
• 子板块中，渔业涨幅最大，为5.2%，畜禽养殖和饲料板块分别为4.3%和3.6%。

畜禽产品价格

• 猪价：1月5日全国瘦肉型生猪出栏均价14.9元/公斤，环比上涨0.54%，同比下跌17.41%。
• 仔猪：1月5日均价30.5元/公斤，环比下跌1.1%。
• 二元母猪：1月5日均价1733元/头，环比下跌1.52%。
• 自繁自养盈利：头均盈利环比下降69.2元/头。
• 外购仔猪盈利：12月29日头均盈利110.29元/头，环比下降5.6元/头。

鸡鸭价格

• 毛鸡：价格环比维持不变，养殖利润环比下降0.8元/羽。
• 鸡苗：12月29日均价2.42元/羽，环比下跌31.8%。
• 鸭价：12月29日均价18.6元/公斤，环比上涨0.2%。
• 鸭苗：12月29日均价3.2元/羽，环比下跌8.0%。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1835元/吨，环比上涨1.2%；期货价1853元/吨，环比上涨2.1%；国际现价379美分/蒲式耳，上涨1.3%；CBOT玉米价351美分/蒲式耳，下跌0.6%。
• 豆粕：国内现货价3039元/吨，环比下跌1.1%；期货价2766元/吨，环比下跌1.6%；国际现价300美元/吨，下跌1.4%；CBOT豆粕价320美元/短吨，环比上涨0.6%。
• 小麦：国内现货价2547元/吨，环比维持不变；国内期货价2645元/吨，环比上涨2.7%；国际现价467美分/蒲式耳，上涨2.4%；CBOT小麦价434美分/蒲式耳，环比上涨1.5%。
• 鱼粉：国内仓库价12650元/吨，环比维持不变；国际现价1600美元/吨，环比上涨3.2%；库存环比减少10.3%，鱼粉/豆粕价格比上升1个百分点。

农产品加工

• 橡胶：国内现价13333元/吨，环比下跌0.2%；国内期价14090元/吨，环比下跌0.8%。
• 白糖：国内现价6180元/吨，环比下跌1.4%；国内期价5867元/吨，环比下跌1.2%；国际现价14.87美分/磅，上涨3.9%；NYBOT11号糖价15.2美分/磅，上涨2.1%。

水产品

• 海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格环比均维持不变。

一周新闻速递

• 口蹄疫防控政策调整：2018年7月1日起，全国停止亚洲I型口蹄疫免疫，改为监测扑杀为主的防控策略。
• 中俄大豆贸易创新高：2017年黑河口岸进境大豆货值创历史新高。
• 高效节水灌溉面积扩大：2017年我国新增高效节水灌溉面积2165万亩，为粮食丰收奠定基础。
• 黑龙江玉米质量提升：玉米种植面积减少，单产提高，品质提升显著。
• 林业产值突破7万亿元：2017年林业产业总值突破7万亿元，成为最大增长点。

推荐标的

标的	推荐理由	预计EPS（2017-18）	投资评级
生物股份	养殖规模化下市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，前三季度市场苗收入同比增长31%	0.93元/1.10元	买入
海大集团	饲料行业的优质白马，全产业链布局，未来三年稳定增长	0.76元/0.95元	买入
大北农	股权激励下未来三年业绩稳定增长，养猪大事业产能快速上量	0.30元/0.35元	买入
隆平高科	新销售季隆晶系列增长迅速，玉米回暖推动内生增长，国内外并购同步推进	0.68元/0.89元	买入
温氏股份	肉禽业务大幅改善，预计2018/19年生猪出栏量分别为2400万头/2900万头	1.10元/1.27元	买入
牧原股份	成本优势突出，出栏增速继续领跑行业，预计2017/18年出栏量分别为750万头/1100万头	2.23元/2.39元	买入

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。