20260403-国信期货-有色（铝产业链）周报_供应过剩压制氧化铝价格_关注成本支撑_中东冲突下铝供应风险持续暴露_沪铝抗跌性较强_47页_9mb

供应过剩压制氧化铝价格 关注成本支撑 中东冲突下铝供应风险持续暴露 沪铝抗跌性较强

核心内容总结

行情回顾

• 氧化铝：本周震荡下跌，收于2741元/吨，较3月27日下跌6.45%。
• 沪铝：震荡偏强，主力合约收于24660元/吨，较3月27日上涨3.03%。
• 伦铝：震荡偏强，截至4月2日收盘报3465.5美元/吨。
• 铝合金：震荡偏强，收于23580元/吨，周度上涨2.7%。

主要观点

氧化铝市场分析

• 供应过剩：国内二季度氧化铝新产能释放规模较大，叠加近期50万吨海外货源到货，供应过剩压力显著。
• 成本支撑：氧化铝成本约为2742元/吨，下方2700元/吨具备强成本支撑。
• 价格波动：市场处于成本端推动与供应端压制的双向博弈，预计价格波动较大，趋势不明朗。
• 关键变量：
  • 几内亚铝土矿出口削减政策的进展
  • 国内氧化铝新产能释放进度
  • 中东局势对全球航运及氧化铝贸易流向的扰动

电解铝市场分析

• 供应端：中东局势恶化，对铝供应形成直接威胁，伊朗打击与美相关的铝设施导致供应缺口。
• 成本变化：电解铝冶炼成本下降，行业利润扩大至8700元/吨。
• 需求端：铝下游加工企业开工率回升至65.2%，铝加工行业PMI回到荣枯线以上。
• 库存情况：铝锭库存维持累库节奏，铝棒库存32.2万吨，铝水比回升至73%。
• 短期建议：维持结构性多头判断，但需规避短期波动。建议原有轻仓多单在25000元/吨附近止盈，未入场者可等待局势稳定后逢低吸纳，严格控制仓位。

铸造铝合金市场分析

• 成本支撑：废铝价格重心上移，国内政策及地缘争端加剧废铝供应紧张，成本继续支撑铝合金价格。
• 需求端：终端消费边际走弱，汽车消费市场仍是主要需求端，但景气度仍承压。
• 库存情况：铝合金社会库存及期货仓单库存呈现去库状态，对价格形成支撑。
• 短期建议：建议轻仓持有，控制好风险，关注汽车消费市场进一步回暖。

关键信息汇总

供应端

• 氧化铝：
  • 3月产量729.74万吨，环比增加10.6%，同比减少3.3%。
  • 周度开工率76.2%，较3月26日下跌0.42%。
  • 阿联酋环球铝业（EGA）铝土矿长单供应中断，库存不足一个月，短期面临减产风险，涉及产能约250万吨/年。
• 电解铝：
  • 3月产量383.11万吨，同比增长3.15%，开工率97.62%，环比提升0.02%。
  • 中东局势恶化，铝供应中断55万吨，对铝价形成长期支撑。
• 铸造铝合金：
  • 海外铝供应收紧，带动铝合金抗跌性增强。
  • 废铝市场捂货惜售情绪加剧，海外废铝供应偏紧。

成本与利润

• 氧化铝：成本约2742元/吨，行业利润约45元/吨。
• 电解铝：冶炼成本约16114元/吨，行业利润扩大至8700元/吨。
• 铝合金：ADC12成本上涨，行业利润再度转负。

需求端

• 氧化铝：长期供应缺口导致需求损失持续。
• 电解铝：下游加工企业开工率回升，铝加工行业PMI回到荣枯线以上。
• 铝合金：汽车消费市场为主要需求端，但需求驱动动能不足，需关注市场回暖。

库存变化

• 氧化铝：港口库存小幅增加至23.7万吨，社会库存持续去库。
• 电解铝：库存维持累库节奏，铝锭库存138.7万吨，铝棒库存32.2万吨。
• 铝合金：社会库存及期货仓单库存去库，对价格形成支撑。

政策与市场影响

• 关税政策：特朗普政府酝酿对含钢铝“衍生产品”统一征收25%关税，替代现行复杂征税方式，可能对全球贸易关系和产业链造成冲击。
• 地缘政治：中东冲突对铝供应形成直接威胁，加剧市场不确定性。

总结

当前氧化铝市场受供应过剩影响，价格震荡下跌，但成本支撑较强；电解铝市场虽受中东局势干扰，但供应端收紧与成本下降支撑价格偏强；铸造铝合金则受益于海外铝供应紧张及成本支撑，呈现抗跌性。建议投资者关注几内亚铝土矿出口政策、中东局势演变及铝价波动，合理控制仓位，把握结构性多头机会。