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2021年4月债券托管数据总结

核心内容

2021年4月，中债登和上清所债券托管数据反映出地方债供给增加、同业存单持续放量的市场趋势。银行间债券总托管量环比增长，主要由地方政府债和同业存单推动。整体来看，利率债供给压力回落，信用债融资水平有所下降，但同业存单保持强劲需求。

主要观点

• 地方政府债供给提升：4月地方政府债托管规模大幅增加，成为市场主要增量来源。
• 利率债供给压力回落：国债及政策性银行债托管规模减少，主要受商业银行和广义基金减持影响。
• 同业存单持续放量：连续第三个月托管规模增加超3000亿，广义基金为主要增持机构。
• 机构配置策略分化：不同机构对利率债和信用债的配置态度存在明显差异，商业银行和保险机构积极配置地方债，广义基金则偏好同业存单。
• 资金面波动明显：4月资金面整体宽松，但月末资金趋紧，导致杠杆率下降。

关键信息

1. 总托管量变化

• 中债登：债券总托管量环比增加3540亿至78.80万亿，增量主要来自地方政府债。
• 上清所：债券总托管量环比增加5168亿至26.32万亿，增量主要来自同业存单。
• 银行间市场：总托管量增加8708亿至105.11万亿，环比增长0.84%。

2. 利率债市场动态

• 国债：托管规模减少279亿，商业银行为主要减持机构。
• 政策性银行债：托管规模减少1306亿，商业银行和广义基金减持最显著。
• 地方债：托管规模增加4017亿，商业银行为主要增持机构。
• 机构配置：
  • 商业银行：减持利率债1727亿，增持地方债4567亿。
  • 广义基金：减持利率债598亿，增持同业存单4353亿。
  • 保险机构：增持地方债457亿，小幅增持利率债。
  • 证券公司：增持利率债124亿，减持信用债62亿。
  • 境外机构：增持国债517亿、政策性银行债62亿，减持同业存单150亿。
  • 信用社：增持同业存单325亿，小幅增持地方债。

3. 信用债市场动态

• 企业债：托管规模减少584亿，银行间市场减持651亿。
• 中票：托管规模增加365亿，广义基金、其他机构为主要增持方。
• 短融：托管规模减少373亿，商业银行减持显著。
• 超短融：托管规模增加636亿，广义基金增持866亿。
• 同业存单：托管规模增加3913亿，连续三月放量，广义基金为主要增持机构。
• 机构配置：
  • 广义基金：增持信用债336亿，减持地方债699亿。
  • 商业银行：减持信用债571亿，增持地方债4567亿。
  • 信用社：增持信用债11亿，增持同业存单325亿。
  • 保险机构：增持信用债2亿，增持地方债457亿。
  • 证券公司：增持信用债17亿，减持信用债62亿。
  • 境外机构：增持信用债16亿，减持同业存单150亿。

4. 资金拆借与杠杆率

• 资金面：整体宽松，但月末资金面收紧，资金价格上行。
• 杠杆率：4月30日银行间杠杆率降至106.88%，环比下降2.0%（3月末为108.81%）。

分机构配置情况

风险提示

• 信用风险：信用风险事件频发，可能影响市场稳定性。
• 宏观经济风险：宏观经济恶化可能对债券市场造成压力。
• 外部环境风险：外部环境变化可能带来市场波动。

作者信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 联系人：张纯祎
• 邮箱：zhangchunyi@tfzq.com

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数据说明

• 中债登数据格式变更，部分数据不可得。
• 主要利率债包括：记账式国债、国开债、进出口债、农发债。
• 主要信用债包括：企业债、中票、短融、超短融。

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