20241028-国金证券-南山铝业-600219.SH-氧化铝板块量价齐升_海外布局打开增量空间_4页_926kb

南山铝业2024年三季报分析总结

南山铝业2024年前三季度财务报告显示，公司实现营收24226亿元，同比增长117.0%；归母净利3490亿元，同比增长629.4%；扣非归母净利3409亿元，同比增长642.3%。具体第三季度归母净利1301亿元，同比增长570.0%，环比下降27.2%。业绩亮点主要归因于印尼氧化铝项目量价齐升，氧化铝均价环比上行75%至3939元/吨，毛利率达2534%，同比提升486个百分点。印尼200万吨氧化铝项目产能释放良好，推动利润大幅增长。

公司连续现金分红政策显著，前三季度拟派发现金红利468亿元，结合半年度分红466亿元，年内累计分红比例267.7%，与股东共享利润增长空间。未来计划进一步延伸印尼铝产业链，分期扩建200万吨氧化铝产能，并建设电解铝和炭素项目，旨在降低产品成本、提升抗风险能力和盈利能力。

盈利预测显示，2024-2026年公司营业收入分别为356亿元、378亿元、459亿元，归母净利润分别为5807亿元、5437亿元、7175亿元。风险因素包括产品价格大幅下跌、产能释放不及预期、生产成本上涨及人民币汇率波动。

总体而言，公司海外扩张战略显成效，财务健康指标稳健，维持“买入”评级。