20240820-国金证券-南山铝业-600219.SH-氧化铝板块业绩大增_海外布局优势凸显_4页_914kb

南山铝业2024年上半年业绩总结

一、财务表现

1. 营收与利润
   2024年上半年公司实现营收15667亿元，同比增长805%；归母净利润2189亿元，同比增长6668%；扣非归母净利润2157亿元，同比增长6861%。其中，第二季度单季度归母净利润1338亿元，同比增长6845%，环比增长572%。

2. 氧化铝业绩
   第二季度澳洲氧化铝均价达43359美元/吨，环比增长1898%。得益于印尼子公司净利润同比增长164%，以及龙口东海氧化铝子公司净利润同比大幅增长721%，氧化铝板块利润实现显著提升。

3. 现金流与股东回报
   公司第二季度经营活动现金净流入1499亿元，环比增长2953%。为进一步回馈股东，公司宣布2024-2026年三年分红方案，每年现金分红不低于可分配利润的40%。

二、战略扩张

1. 印尼氧化铝产能
   印尼200万吨氧化铝项目已全面达产，未来计划扩建年产200万吨氧化铝项目，投资约63亿元，进一步完善海外铝产业链布局。该项目将支持电解铝产能扩张，增强矿产附加值，并满足当地需求。

2. 国际市场竞争力
   通过产业链一体化布局，公司营收与盈利能力持续增强，未来三年营收预计分别为343亿元、365亿元和432亿元，利润稳步增长。

三、经营预测

国金证券维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.41元、0.41元和0.45元，对应PE分别为856倍、873倍和782倍。风险提示包括产品价格下跌、产能释放不及预期、成本上升及汇率波动。

四、总结
公司业绩得益于氧化铝价格大幅上涨及海外产能扩张，现金流改善与分红政策进一步提升股东价值。未来海外产业链布局将增强公司国际竞争力，推动长期增长。

附注： 本报告分析基于公司财报及国金证券数据，不构成投资建议。