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行业低基数高增速，顺丰保持环比增长总结

核心内容概述

2021年1月，中国快递行业在低基数背景下实现高同比增长，显示出行业强劲的复苏态势。尽管环比出现下降，但整体业务量仍维持在较高水平，行业景气度显著。顺丰控股在该月保持环比增长，而其他主要快递公司则出现不同程度的市占率和单票收入下滑。

主要观点与关键信息

1. 行业增长情况

• 1月快递业务量：全行业完成84.9亿件，同比增长124.7%，环比下降8.2个百分点。
• 行业景气度：尽管环比下降，但1月快递业务量绝对值仅低于2020年11月和12月，行业仍保持高景气。
• 低基数原因：2020年同期受疫情影响及春节错峰影响，基数较低；2021年春节倡导就地过年，消费保持稳态，电商需求持续旺盛。

2. 公司表现分析

• 顺丰：1月完成快递业务量9.0亿件，同比增长59.5%；单票收入17.30元，同比-12.4%，环比+1.9%；市占率提升至10.6%，高于其他通达系公司。
• 韵达：1月完成件量13.9亿件，同比增长119.0%；单票收入2.20元，同比-22.0%，环比-0.9%；市占率同比下降4.3个百分点。
• 申通：1月完成件量8.4亿件，同比增长110.3%；单票收入2.50元，同比-24.0%，环比+7.7%；市占率同比下降0.7个百分点。
• 圆通：1月完成件量12.7亿件，同比增长116.6%；单票收入2.40元，同比-19.3%，环比+7.7%；市占率同比下降0.4个百分点。

3. 市场格局与集中度

• CR8：2021年1月快递行业集中度指数为80.4%，同比下降4.4个百分点，环比下降1.8个百分点，这是自2020年2月起连续第11个月环比下降。
• 市占率变化：顺丰市占率上升，而韵达、圆通、申通市占率均有所下降，可能与极兔、中通等新进入者的快速增长有关。

4. 区域与业务类型分析

• 分区域业务量：东部地区业务量65.6亿件，同比增长117.9%；中部地区12.9亿件，同比增长178.1%；西部地区6.5亿件，同比增长111.0%。
• 分业务类型：同城快递同比增长58.0%，异地快递同比增长141.5%，国际快递同比增长69.8%。异地快递占比最大，达85.4%。

5. 投资建议

• 重点推荐顺丰控股：短期受益于疫情推动下的高端消费线上化，预计2020-2022年时效件增速复合增长17.6%；中期受益于鄂州机场2022年初投产，强化物流生态布局；长期具备综合物流供应商优势，享受行业迭代红利。
• 关注通达系公司：随着2021年价格战缓解，通达系公司可能迎来估值修复机会。

6. 财务与估值数据

7. 风险提示

• 疫情发展恶化
• 行业价格战激化
• 电商增速下滑
• 加盟商管控风险
• 人力成本大幅上涨

行业数据与图表

• 图1：社会零售总额及同比（亿元）
• 图2：实物商品网上零售额及同比（亿元）
• 图3：实物商品网购月度渗透率
• 图4：全国快递业务量及同比增速
• 图5-7：分区域快递业务量及同比
• 图8：2020年12月东、中、西部快递业务量占比
• 图9-11：分业务类型快递业务量及同比
• 图12：2021年1月同城、异地、国际快递业务量占比
• 图13：快递行业集中度CR8
• 图14-17：国内上市快递公司业务量、市占率及单票收入变化
• 图18-21：各公司单票收入（ASP）变化

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

公司评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

重要声明

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分析师信息

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