20201022-西南证券-快递行业9月份数据点评_韵达增速领跑_顺丰保持高增长_11页_1mb

快递行业2020年9月经营数据总结

核心内容

2020年9月，中国快递行业整体表现强劲，业务量同比增长44.6%，远超市场预期。线上零售持续增长，电商渗透率维持在22.17%，实物商品网上零售额同比增长11.3%。行业整体处于高增长与价格战并存的阶段，但价格战强度有所缓解，行业单价出现回升。

主要观点

• 需求端：线上零售的持续增长推动快递行业业务量显著提升，尤其是电商带动的实物商品网上零售额保持较高增速。
• 供给端：通达系快递公司竞争加剧，但顺丰和韵达在业务量增速上持续领跑，显示出其在高端时效件市场的优势。
• 行业格局：品牌集中度指数CR8为82.9%，虽环比下降，但整体仍保持高位，反映出市场集中度较高，竞争格局尚未发生根本性变化。
• 盈利前景：短期内行业盈利承压，但长期来看，快递行业受益于国内需求增长，具备较高的确定性。

关键信息

行业整体数据

• 业务量：9月快递业务量达80.92亿件，同比增长44.6%，环比增长8.1pp。
• 社零总额：9月国内社零总额同比增长3.3%，环比增长2.8pp。
• 电商渗透率：实物商品网购渗透率为22.17%，同比增长1.8pp，环比小幅回落0.6pp。
• 价格战：9月全国快递平均单价为10.19元，同比下降12.2%，环比提升1.3%。
• 区域分布：东部地区业务量占比最高（77.8%），中西部增速较快，但单价下降幅度较大。
• 类型分布：异地快递业务量占比最高（84.0%），国际快递单价显著上升（+20.4%）。

上市公司表现

投资建议

• 短期：行业整体仍处于高资本开支与价格战叠加阶段，盈利承压。
• 中期：建议关注直营快递的盈利景气周期，静待加盟制快递竞争格局实质性改善。
• 长期：快递行业受益于国内需求增长，具备较高的确定性。

风险提示

• 疫情发展恶化
• 行业价格战激化
• 电商增速下滑
• 加盟商管控风险
• 人力成本大幅上涨

行业评级与投资建议

• 行业评级：建议“强于大市”，未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 韵达股份：买入
  • 圆通速递：买入
  • 申通快递：未评级
  • 顺丰控股：未评级
  • 德邦股份：未评级

重要声明

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分析师信息

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