20210621-西南证券-快递行业5月份数据点评_顺丰增速领跑_11页_1mb

顺丰增速领跑总结

核心内容

2021年5月，A股快递公司披露了当月经营数据。整体来看，快递行业业务量同比增长24.9%，但增速较4月有所回调，主要受低基数效应影响。尽管如此，行业整体需求仍符合预期。国内社零总额同比增长12.4%，环比下降5.2个百分点；实物商品网上零售额增速为7.7%，电商渗透率上升至23.9%。

主要观点

• 业务量增速放缓：5月快递业务量增速为24.9%，相比4月有所下降，但行业整体仍保持增长。
• 顺丰增速领跑：顺丰5月快递业务量同比增长36.5%，远超行业平均水平，圆通增速也高于行业，而韵达和申通增速分别为24.1%和8.9%，其中申通增速较4月有所放缓。
• 价格趋势：行业平均单价为9.37元，同比下降10.4%，但降幅较4月有所收窄。分类型来看，同城快递单价同比上升3.3%，异地和国际快递单价则分别下降15.6%和8.6%。
• 区域差异：东、中、西部地区快递业务量同比增速分别为22.3%、35.8%和36.7%，其中中西部地区增速更快。区域价格差距不大，均同比下降约10.4%。
• 市占率变化：韵达和圆通的市占率相较4月有所上升，分别为17.5%和15.9%，而顺丰市占率下降至9.4%，申通市占率保持稳定。

关键信息

业务量与市占率

单票收入与价格变化

行业集中度

• 2021年5月快递行业CR8为80.5%，较去年同期下降3.9个百分点，环比上升0.1个百分点，整体行业集中度变化不大。

投资建议

• 顺丰控股：尽管时效件增速放缓对利润基本盘造成压制，且面临网络升级和新业务拓展的投入期，但行业需求增速尚未见拐点，长期竞争壁垒和成长空间未受损，建议择机布局。
• 加盟制快递：推荐规模第一、网络平衡、资金充沛的龙头中通快递，认为其胜率优于赔率。

风险提示

1. 电商资本入局可能加剧行业价格战。
2. 网购增速下滑可能影响行业需求。
3. 加盟商管控存在风险。
4. 人力成本大幅上涨可能对盈利造成压力。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：聚源数据，西南证券
• 分析师：陈照林
• 执业证号：S1250518110001
• 联系方式：电话13916801840，邮箱chzhl@swsc.com.cn

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

公司评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业基础数据

• 股票家数：125
• 行业总市值（亿元）：30,260.30
• 流通市值（亿元）：27,758.63
• 行业市盈率TTM：19.06
• 沪深300市盈率TTM：14.5

重点公司盈利预测与评级

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结论

整体来看，尽管行业价格战仍在持续，但价格下行趋势有所缓和。顺丰在业务量和市占率方面表现突出，但其单票收入下降，短期内可能面临利润压力。行业集中度维持在较高水平，且部分公司市占率上升，显示出市场格局正在逐步固化。在投资方面，顺丰和中通快递被推荐，但需警惕行业价格战、网购增速下滑等风险因素。