20240826-天风证券-珠江啤酒-002461.SZ-纯生放量助推升级_Q2成本红利显现_3页_756kb

珠江啤酒2024年上半年业绩超预期，营收和净利润呈现爆发式增长。具体数据如下：营收同比增长76.9%，归母净利润增长高达3652%，扣非归母净利润增幅达4172%。其中，Q2单季营收同比增长80.7%，归母净利润增长3563%，扣非归母净利润增长4061%。业绩增长主要由高档纯生产品放量拉动，24H1高档啤酒收入占总收入的71%，同比增长172%，吨价提升25%。

成本控制方面，公司Q2毛利率同比提升49个百分点，吨成本同比下降38%，反映出规模效应和原材料价格下行带来的红利。此外，销售、管理费率稳定，广宣费率同比下降3个百分点，提升了整体盈利能力。

展望未来，珠江啤酒将继续推动产品结构升级，积极开发新品如珠江P9、珠江啤酒1985，并通过代言人营销、品牌体验店扩展等方式深化市场营销。同时，公司计划通过增资推进产能扩建，进一步巩固市场地位。

盈利预测方面，分析师维持“买入”评级，上调公司24-26年归母净利润增速至27%/12%/10%，目标市盈率分别为24X、21X、19X。