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食品饮料行业周报总结（第三十九周）

核心内容

本周食品饮料行业整体呈现波动走势，受茅台集团发债及中纪委发文警惕高端白酒涨价影响，白酒板块出现回调。但分析师认为，此为短期情绪波动，行业基本面未发生实质变化。随着茅台经销商配额发放及渠道放量，茅台批价已从2860元回落至2790元左右，预计中秋国庆前批价将达到年内高点。五粮液发布新品“经典五粮液”，推进产品和品牌升级，进一步提升品牌力与渠道管控能力。整体来看，分析师持续看好高端白酒及二线白酒的长期成长空间。

主要观点

• 白酒板块：高端白酒仍为行业复苏的引领者，预计下半年白酒消费将逐步改善，尤其在中秋国庆旺季，批价有望回升。二线白酒通过产品结构升级和提价策略，有望实现价格带跃升和业绩加速增长。
• 食品饮料子行业：
  • 啤酒：产品升级和产能优化持续推进，盈利能力有望继续回升。
  • 调味品与速冻食品：需求相对刚性，受益于国内需求提振，弹性较大，推荐中炬高新、恒顺醋业、安井食品。
• 重点公司表现：百润股份、惠发食品、天味食品等公司涨幅靠前，而ST舍得、科拓生物、ST通葡等公司跌幅较大。
• 估值水平：食品饮料行业当前估值水平高于历史均值，白酒行业估值溢价显著，为45.64倍PE和10.03倍PB。

关键信息

重点推荐公司

重点公司动态

• 贵州茅台：2020年H1实现营收456.34亿元，同比增长10.84%，净利润226.02亿元，同比增长13.29%。预计2020-2022年EPS为37.42/46.61/55.80元，目标价1871.00~1908.42元，维持“买入”评级。
• 五粮液：2020年H1营收307.68亿元，同比增长13.3%，净利润108.55亿元，同比增长16.3%。预计2020-2022年EPS为5.38/6.62/7.72元，维持“买入”评级。
• 今世缘：2020年H1营收29.14亿元，同比下降4.7%，净利润10.2亿元，同比下降4.9%。但Q2业绩恢复正增长，预计2020-2022年EPS为1.34/1.66/2.10元，维持“买入”评级。
• 洋河股份：2020年H1营收134.3亿元，同比下降16.1%，净利润54.0亿元，同比下降3.2%。Q2营收降幅扩大，但整体经营态势向好，预计2020-2022年EPS为5.10/5.79/6.49元，维持“买入”评级。
• 恒顺醋业：2020年H1营收9.53亿元，同比增长7.4%，净利润1.49亿元，同比增长3.6%。Q2营收恢复较快，预计2020-2022年EPS为0.37/0.43/0.49元，维持“增持”评级。
• 百润股份：预计前三季度实现归母净利3.7-3.9亿元，同比增长60%-70%。Q2净利润增速环比改善，维持“买入”评级。
• 中炬高新：Q2营收和净利润均实现较快增长，净利率提升明显，预计2020-2022年EPS为1.07/1.29/1.53元，维持“增持”评级。
• 安井食品：Q2营收同比增长27.0%，净利润同比增长76.0%，盈利能力显著改善，预计2020-2022年EPS为2.12/2.81/3.52元，维持“买入”评级。
• 洽洽食品：Q2营收同比增长21.1%，净利润同比增长37.4%，传统瓜子品类表现稳健，坚果类销售回暖，预计2020-2022年EPS为1.43/1.70/2.01元，维持“买入”评级。
• 汤臣倍健：Q2净利润增速环比改善，基本面趋势向好，预计2020-2022年EPS为0.80/0.99/1.20元，维持“买入”评级。
• 良品铺子：Q1营收同比增长4.2%，净利润同比下降19.4%，但高端战略初见成效，预计2020-2022年EPS为1.03/1.31/1.65元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求不达预期：宏观经济波动可能影响消费者收入，进而影响消费意愿。
• 市场竞争激烈：价格战可能削弱企业盈利能力。
• 食品安全问题：食品安全事件可能损害品牌形象，影响销售。

行业新闻概览

• 茅台、五粮液被中纪委点名，警惕高端白酒涨价引发不正之风。
• 乳企争夺赛进入下半场，鲜奶价格战打响。
• 中秋将至，月饼市场表现分化，部分企业加码布局。
• 西凤酒、山西汾酒等实施价格上调，以重塑产品结构。
• 五粮液发布新品“经典五粮液”，推动品牌价值回归。
• 白酒企业纷纷提价，期待中秋国庆旺季带来业绩提升。

公司动态

• 泸州老窖：发布投资者接待日公告。
• 三全食品：大股东减持计划提前完成。
• 百润股份：发布2020年前三季度业绩预告。
• 龙大肉食：减持计划进展及为子公司提供担保。
• 晨光生物：为子公司提供担保，以及股份解除质押。
• 恒顺醋业：使用闲置资金进行委托理财。
• 中炬高新：涉及诉讼事项公告。
• 安井食品：子公司购买土地使用权。
• 今世缘：投资入伙中山广发信德致远科技创业投资合伙企业。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准。
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%-15%。
  • 持有：预计股价波动在-15%至5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级，以遵守法规及公司政策。
  • 无评级：不在常规研究覆盖范围内。

法律实体披露

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总结

本周食品饮料行业在短期事件影响下出现波动，但分析师认为行业基本面未发生改变。高端白酒如茅台、五粮液表现稳健，二线白酒如今世缘、山西汾酒通过产品升级和提价策略，有望实现业绩加速增长。食品饮料行业估值水平高于历史均值，显示市场对其长期成长性的看好。尽管存在市场风险，但整体仍建议投资者关注行业复苏及消费升级带来的投资机会。