20201203-五矿证券-新能源汽车产业链2021年度投资策略_67页_6mb

新能源汽车产业链2021年度投资策略总结

核心内容

新能源汽车产业链是全球重要的战略新兴产业，具备广阔的市场空间和成长潜力。2021年，产业链各环节将迎来新的发展机遇，特别是在成本通胀、全球供应链整合和技术进步的推动下，中国新能源汽车产业链有望进一步发展壮大，成为全球领军力量。

主要观点

1. 投资主题
   新能源汽车产业在全球范围内被视为战略新兴产业，中国在产业链中占据主导地位，优势供应链向全球溢出，产业链头部企业有望成长为全球领军企业。

2. 上游锂原料

   • 进入新周期，优质锂资源的战略重要性凸显。
   • 需求侧呈现精细化分层，氢氧化锂和碳酸锂各有机遇。
   • 2021年全球锂需求预计为41万吨LCE，预计电池级碳酸锂价格将修复至5-6万元/吨。
   • 建议关注一体化龙头企业，如赣锋锂业、雅保、Livent、SQM等。

3. 上游钴原料

   • 需求走暖，供需延续紧平衡。
   • 短期供给偏紧，长期新增产能有限。
   • 建议关注华友钴业等具备一体化布局的企业。

4. 中游正极材料

   • 2021年正极材料环节面临成本通胀与切入全球供应链的双重机遇。
   • 中国是全球正极材料的主力生产基地，未来角色将更加重要。
   • 行业格局向集中化发展，头部企业优势明显。
   • 正极材料企业需增强资源属性，提升成本竞争力。
   • 技术研发是突围关键，高镍三元材料和铁锂材料将共同成长。

5. 下游动力电池

   • 龙头企业能力圈精进，生态辐射扩大。
   • 全球市场进入加速成长阶段，预计2021-2025年CAGR约38%。
   • 三元与铁锂需求并存，未来仍将多元材料共同发展。
   • 电池体系演进路径清晰，正向循环驱动技术变革。
   • 系统集成成为趋势，结构创新亮点频现。
   • 全球动力市场向上，新能源汽车渗透率持续提升。

6. 新能源汽车终端

   • 全球市场共振，新势力与传统车企共舞，优秀产品将开始涌现。
   • 2021年全球新能源汽车销量预计为324万辆，渗透率4%；2025年预计达到1137万辆，渗透率12%。
   • 政策支持持续，欧洲等地区新能源汽车销量增长显著。

关键信息

• 中国新能源汽车产业链优势
  中国拥有完整的工业体系，供应链优势明显，2020年新能源汽车销量受疫情影响，但私人消费强劲，印证产业向产品力驱动转型。

• 锂资源市场分析
  2021年全球锂资源有效供给为43万吨LCE，锂化合物供给为41.6万吨，需求为37.6万吨，供需再平衡。预计2023年供需或迎来逆转，价格有望修复。

• 钴资源市场分析
  2020年全球钴供给缺口约5000吨，2021年缺口约2600吨，预计2020-2021年钴价有望回暖。

• 正极材料市场趋势
  中国占据全球正极产能61%，正极材料成本受原料影响较大，建议企业增强资源属性，提升成本竞争力。

• 动力电池市场展望
  2021年全球动力电池需求预计为123GWh，2025年预计达610GWh，CAGR约38%。三元与铁锂材料将共同推动市场增长。

• 新能源汽车终端市场预测
  2021年全球新能源汽车销量预计为324万辆，2025年预计为1137万辆，渗透率将从4%提升至12%。

重点企业推荐

• 赣锋锂业：拥有多元原料供应体系，具备全球领先锂生态，注重ESG绿色发展。
• 雅保：拥有全球顶级锂矿和盐湖资源，具备领先的锂加工技术。
• Livent：专注于盐湖提锂，具备高附加值产品，布局全球市场。
• SQM：坐拥全球最顶级盐湖资源，具备低成本优势。
• 华友钴业：具备一体化布局，关注钴资源和锂电材料。

技术与市场趋势

• 电池技术演进：锂电体系仍是主流，固态电池、氢燃料电池等先进技术在细分领域有应用前景。
• 系统集成趋势：无模组化、CTC等技术推动整车集成，降低整车成本。
• 全球供应链整合：中国正极材料企业正加速拓展海外市场，海外车企也在布局中国供应链。

总结

2021年新能源汽车产业链将迎来新的发展机遇，锂、钴等上游资源将面临结构性趋紧，正极材料企业需增强资源属性和技术研发能力，动力电池企业则需加快全球市场布局，抓住成本通胀与供应链整合的双重机遇。中国新能源汽车产业链在政策支持和市场需求双重驱动下，有望在全球市场中占据更大份额，成为全球新能源产业的重要推动力。