新能源汽车产业链原材料篇系列报告_3：锂-紧平衡中的资源禀赋与挑战_40页__1mb
报告摘要
新能源汽车产业链原材料篇系列报告3 —— 锂：紧平衡中的资源禀赋与挑战
核心内容概述
锂是新能源产业链中最重要的金属，广泛应用于动力电池、消费电子和储能领域。报告分析了锂的供需情况、价格趋势、竞争格局及重点公司投资价值，指出锂行业在新能源汽车快速发展的背景下将维持长期增长，但产能释放存在不确定性。
主要观点
需求分析
- 全球锂需求增长：预计2016-2020年全球锂需求CAGR为16.8%，其中新能源汽车带动动力电池需求成为主要驱动力。
- 动力电池需求爆发：预计2020年全球动力电池锂需求达到15.29万吨LCE，2016-2020年CAGR为49.9%。
- 三元电池占比提升：未来三元电池将成为动力电池主流，2020年全球三元电池需求预计达99.5GWh，占比达90%。
- 其他领域需求稳定：3C电子和储能领域锂需求增速分别为8%和62.13%，传统工业领域增速较低。
供给分析
- 全球锂资源集中：全球锂矿资源主要集中在南美和澳洲，占全球总供给的90%。主要锂资源企业包括Talison、SQM、ALB、FMC和Orocobre。
- 产能释放不确定性：尽管全球锂矿产能加速扩张，但产能释放速度缓慢，尤其是盐湖提锂和矿石提锂项目达产周期较长。
- 国内锂资源开发：国内锂资源主要依赖进口，盐湖提锂产能有限，预计2020年国内盐湖提锂总产能达15万吨，矿石提锂新增供给有限。
价格预测
- 2018年上半年锂价高位运行：预计电池级碳酸锂价格区间为18-20万元/吨，氢氧化锂价格区间为16.5-18万元/吨。
- 供需紧平衡支撑锂价：短期锂资源仍处于紧平衡状态，价格有望维持高位，中长期随着产能释放，供需关系或将改善。
竞争格局
- 全球垄断格局明显：全球锂资源供应高度集中，五家主要企业产量占比达91%，行业集中度高。
- 国内两极格局：天齐锂业和赣锋锂业为国内主要锂资源企业，分别拥有锂精矿和锂盐产能优势。
关键信息
全球锂供需预测（2016-2020）
| 年份 | 全球锂需求（万吨LCE） | CAGR |
|---|---|---|
| 2016 | 20.09 | 14.15% |
| 2017E | 22.77 | 13.34% |
| 2018E | 26.06 | 14.45% |
| 2019E | 30.74 | 17.98% |
| 2020E | 37.43 | 21.76% |
重点公司盈利预测与估值
| 公司 | 股价（元） | 2017E EPS（元） | 2018E EPS（元） | 2019E EPS（元） | 2017E PE（倍） | 2018E PE（倍） | 2019E PE（倍） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 天齐锂业 | 60.74 | 2.03 | 2.34 | 2.89 | 30 | 26 | 21 | 买入 |
| 赣锋锂业 | 72.99 | 1.78 | 3.00 | 3.60 | 41 | 24 | 20 | 买入 |
| 融捷股份 | 38.45 | 0.02 | 0.22 | 0.40 | 2282 | 178 | 97 | 买入 |
| 雅化集团 | 15.66 | 0.29 | 0.55 | 0.83 | 53 | 29 | 19 | - |
| 盐湖股份 | 13.71 | -0.25 | -0.04 | 0.32 | -54 | -377 | 43 | - |
| 藏格控股 | 18.29 | 0.72 | 0.82 | 1.22 | 25 | 22 | 15 | - |
投资策略
- 行业评级：首次覆盖锂行业，给予“强于大市”评级。
- 重点推荐：天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份，给予“买入”评级。
- 关注公司：雅化集团、盐湖股份、藏格控股。
风险因素
- 行业层面：锂产品价格下跌、下游消费增速不及预期。
- 公司层面：项目投产不及预期、上下游业务协同不及预期。
附录
图表目录
- 图1：锂产业链图示
- 图2：锂产品应用图示
- 图3：2011-2020年全球锂需求情况预测
- 图4：2016年全球锂消费结构
- 图5：预计2020年全球锂消费结构
- 图6：全球新能源汽车销量预测
- 图7：中国新能源汽车产量预测
- 图8：每Gwh电池正极材料消耗量（kt）
- 图9：每kt正极材料碳酸锂消耗量（kt）
- 图10：中国动力电池需求情况（单位：GWh）
- 图11：海外动力电池需求情况（单位：GWh）
- 图12：全球动力领域锂需求预测
- 图13：中国动力领域锂需求预测
- 图14：全球E-bike锂电池需求量（单位：GWh）
- 图15：全球E-bike领域锂需求预测
- 图16：中国E-bike产量（单位：万辆）
- 图17：中国E-bike锂电池需求量（单位：GWh）
- 图18：中国各领域电池需求量（GWh）
- 图19：中国各领域电池需求增速（%YoY）
- 图20：全球手机出货量预测
- 图21：全球平板、笔记本电脑出货量预测
- 图22：3C产品出货量年均增速预测
- 图23：全球3C领域锂需求预测
- 图24：中国储能领域电池需求量
- 图25：全球储能领域锂需求预测
- 图26：全球传统工业领域锂消费结构
- 图27：全球传统工业领域锂需求预测
表格目录
- 表1：金属锂基本信息
- 表2：锂产品应用
- 表3：不同类型锂离子电池用途
- 表4：不同电池正极材料对比
- 表5：2016-2020年新能源汽车用电池领域锂需求预测
- 表6：2016-2020年全球锂需求预测（单位：万吨LCE）
- 表7：全球锂矿储量（金属量）分布及占比
- 表8：全球主要锂矿山和盐湖情况统计
- 表9：海外新兴锂资源供应项目建设情况
- 表10：2016年我国盐湖提锂企业产量情况
- 表11：未来我国盐湖提锂企业产能扩张情况
- 表12：国内矿石提锂及未来新增产能情况
- 表13：未来全球锂产量预测（单位：万吨）
- 表14：全球锂供需平衡表（折合碳酸锂当量）
- 表15：不同盐湖提锂方法对比
- 表16：不同锂辉石提锂方法对比
- 表17：不同云母提锂方法对比
- 表18：“四湖三矿”2016年产量情况
- 表19：全球主要锂资源供应企业未来产能变化
- 表20：全球主要锂资源供应企业加强资源横向扩张
- 表21：天齐锂业上游锂资源统计
- 表22：天齐锂业加工项目情况
- 表23：赣锋锂业上游资源统计
- 表24：赣锋锂业加工项目情况
- 表25：天齐锂业公司盈利预测与估值
- 表26：赣锋锂业公司盈利预测与估值
- 表27：融捷股份公司盈利预测与估值
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