20260118-国金证券-有色金属行业小金属双周报_关键金属风起_强推钨钼稀土_14页_1mb

金属材料组双周报总结

核心内容概述

本期（1.5-1.16）国金证券金属材料组发布了关于小金属板块的双周报，重点分析了稀土、锡、钨、锑、钼等关键金属的行情表现与投资观点。报告指出，由于供给端收紧、海外战略备库需求上升以及新能源产业景气度提升，多个金属品种价格持续上涨，板块整体表现优于大盘。

主要观点与关键信息

1. 稀土：供改与海外备库共振，价格持续上行

• 价格表现：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽分别上涨11.14%、7.97%、8.08%。
• 行业动态：我国加强两用物项对日本的出口管制，海外经济体提升战略备库需求；11月稀土永磁出口量环比/同比分别+12%、+28%，创历史同期新高。
• 加工费上涨：中钇富铕矿加工费上涨至3.55万元/吨，显示冶炼出清和格局优化仍在进行中。
• 投资建议：资源端关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份；磁材环节推荐金力永磁；回收领域建议关注华宏科技、三川智慧。

2. 锡：新质生产力遇上海外资源民族主义，价格继续看多

• 价格表现：锡锭价格上涨27.16%，库存有所累积但仍在可接受范围。
• 供需分析：印尼、缅甸供应持续低于预期，锡价上行趋势未改；中长期看，AI和汽车智能化带动半导体和光伏景气度提升，锡需求有望长期向好。
• 投资建议：推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等标的。

3. 钨：民用需求与军工需求共振，价格有望持续上行

• 价格表现：钨精矿、仲钨酸铵分别上涨11.15%、11.31%。
• 行业动态：美国提出25亿美元战略韧性储备计划，海外军费增加可能推动钨需求；国内出口管制政策进一步强化钨的战略价值。
• 投资建议：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源等标的。

4. 锑：静待第二波内外同涨

• 价格表现：锑锭微涨0.09%，锑精矿价格持平；海外锑价下跌10.79%。
• 供需分析：11月我国氧化锑出口环比+68%、同比-61%，出口修复预期较强；光伏玻璃产量走平，若出口显著修复，有望释放价格弹性。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特等标的。

5. 钼：价格重回合理区间，低库存易涨难跌

• 价格表现：钼精矿上涨8.38%，钼铁上涨3.67%。
• 行业动态：进口矿去化，钢招量景气持续，产业链上下游去库；钢材合金化趋势推动钼需求增长。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业等优质资源标的。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格承压。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求若不及预期，将拖累相关金属需求。
3. 宏观经济波动：钼、锡等金属价格与宏观经济密切相关，若波动超预期，将影响价格走势。

投资建议总结

报告来源与联系方式

• 分析师：

  • 吴晋恺 (执业S1130526010001)
  • 王钦扬 (执业S1130523120001)
  • 金云涛 (执业S1130525030002)

• 联系人：

  • 黄泽浩 (huangzehao@gjzq.com.cn)
  • 覃雨阳 (qinyuyang@gjzq.com.cn)

• 研究报告发布平台：

  • 微信公众号：国金证券研究
  • 小程序：国金证券研究服务

报告免责声明

本报告基于公开资料及实地调研撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况存在差异，使用时需结合自身情况及专业意见。国金证券不对报告内容承担任何法律责任。